Vibra Energia tem ganho com estoque de combustível para garantir rentabilidade

O ambiente desafiador de preços e demanda no primeiro trimestre de 2022 prejudicou os resultados da Vibra Energia (antiga BR Distribuidora), com as perdas de hedge mais do que compensando os ganhos de estoque.

O EBITDA ajustado de R$ 1.107 milhões foi 31% inferior ao trimestre anterior e 4% abaixo da projeção do Banco Safra, uma vez que as perdas com hedge tiveram um impacto maior do que o previsto. A margem EBITDA de R$ 125/m3 no 1T22 caiu 23% no trimestre e ficou abaixo da nossa estimativa de R$ 128/m3.

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A receita líquida de R$ 38.381 milhões foi 2% menor no trimestre, uma vez que a queda de 10% nos volumes foi compensada principalmente por preços mais altos no trimestre; o lucro líquido trimestral de R$ 325 milhões está abaixo dos R$ 1.025 milhões do 4T21, refletindo os menores resultados operacionais e maiores despesas financeiras, os mesmos motivos para perder nossa projeção de R$ 556 milhões.

Mesmo considerando que a empresa encerrou suas operações de hedge, parte das perdas será contabilizada no 2T22 e, além dos prováveis ganhos de estoque que poderão ocorrer no trimestre, a capacidade de repassar maiores custos aos preços dos combustíveis será fundamental para a rentabilidade da Vibra.

Apesar disso, a margem unitária da empresa foi a maior entre seus pares no 1T22. Resultados do segmento. O EBITDA do segmento de varejo atingiu R$ 609 milhões (-33% T/t) como resultado de menores volumes devido à mobilidade reduzida da chuva forte e da variante omicron no período, bem como perdas de estoque e hedge.

O segmento B2B reportou um EBITDA ajustado de R$ 370 milhões (-28% T/t), devido aos menores volumes, maiores despesas e perdas de hedge de commodities, parcialmente compensado pelo ganho significativo de estoque no trimestre. O EBITDA do segmento de aviação totalizou R$ 195 milhões (+10% T/t), resultado de melhores preços e volumes ligeiramente melhores, parcialmente compensados por maiores custos e despesas.

A dívida líquida encerrou o 1T22 em R$ 10,2 bilhões, equivalente a 2,1x EBITDA, em linha com o trimestre anterior. Vale ressaltar que a Vibra tomou recursos adicionais para fortalecer sua posição de caixa diante de um possível aumento da necessidade de capital de giro devido ao aumento do preço dos combustíveis.

Vale a pena investir em ações da Vibra Energia (VBBR3)?

• É a maior empresa do ramo de distribuição de combustíveis no Brasil;

• A administração está focada principalmente em três pilares: Espaço para aprimoramento operacional, redução de custos e recuperação de participação de mercado.

Quais os riscos ao investir em VBBR3?

• O setor é altamente sensível à economia, pode haver mudanças nos impostos;

• Impacto negativo de questões ambientais que não sejam reconhecidas no balanço.

Sobre a VBRR3

A Vibra Energia, antiga BR Distribuidora, é a maior empresa brasileira do setor de distribuuição de combustíveis. A companhia foi constituída  para assumir as atividades de distribuição e comércio de produtos de petróleo e derivados, então realizadas pela Petrobras.

A empresa possui a maior capilaridade do mercado de distribuição de combustíveis e lubrificantes do Brasil. Opera por meio da maior estrutura logística na categoria do país, estrategicamente distribuída ao longo das cinco regiões brasileiras.