O Banco Safra avalia os resultado operacional da Vale como ligeiramente negativo. A mineradora apresentou resultados operacionais “decentes, mas as expectativas de desembolsos de caixa aumentaram”.
O EBITDA comparável da Vale no primeiro trimestre de 2024, de US$ 3,279 milhões, ficou abaixo da estimativa de US$ 3,358 milhões e do consenso de ~US$3.400 milhões.
As estimativas do Safra não atingiram os números realizados devido a maiores custos de níquel e despesas operacionais, que mais do que compensaram um resultado levemente acima do esperado da Iron Ore Solutions.
Estamos otimistas com relação à evolução sequencial das métricas operacionais (por exemplo, volumes e breakeven de EBITDA), devido ao clima mais favorável e aos preços mais altos de cobre e níquel.
Do lado negativo, a Vale atualizou suas expectativas para os desembolsos de caixa relacionados a Brumadinho e Mariana (veja aqui), que, de acordo com nossos cálculos, aumentaram de US$12,4 bilhões para US$14,2 bilhões, ou US$1 bilhão de VPL (~2% do valor de mercado).
Os desembolsos de caixa em 2024-27 aumentaram em US$ 1 bilhão, com um saldo de US$ 0,8 bilhão distribuído a partir de 2028.