Despesas mais altas afetam resultados do Santander

O banco Santander Brasil (SANB11) fechou o quarto trimestre de 2021 com lucro líquido de R$ 16,3 bilhões, alta de 7% nos resultados em relação ao mesmo período de 2020.

Com isso, o Banco Safra divulgou análise em que considera os resultados abaixo do esperado, porém, não necessariamente ruins nas principais linhas do Santander.

Conforme o relatório, a fraqueza diante das estimativas do banco veio da margem com o mercado e de despesas operacionais que são mais voláteis em base trimestral.

Segundo o Safra, como esperado, as despesas foram pressionadas pelo acordo coletivo aplicado sobre a base salarial da companhia desde setembro de 2021.

A receita e as tarifas foram, de longe, os principais destaques positivos do trimestre, enquanto o volume de empréstimos e a qualidade do crédito se mantiveram em bons níveis.

Resultados corroboram previsão de rentabilidade do Santander

Sendo assim o Safra enxerga o Santander bem posicionado para entregar a maior rentabilidade em 2022 entre os bancos no Brasil, com retorno sobre patrimônio médio (ROAE) de 20,8%.

A avaliação do Santander também é atrativa (P/L 2022 de 7,1x), abaixo dos maiores pares privados (8,1x em média).

Portanto, o Safra reiterou a classificação de compra para as ações do Santander, com preço-alvo de R$ 51 por unit.

Vale a pena investir no Santander? 

1. Melhora na lucratividade em uma estratégia bem-sucedida orientada para o cliente;
   
   
2. A estratégia de crescimento orgânico parece estar trabalhando a favor da melhoria da participação de mercado de algumas linhas de negócios (como cartões e crédito);
   
   
3. Como conseqüência, o banco registrou importante evolução na receita de serviços (na maioria de suas linhas de negócios);
   
   
4. O Santander registrou uma melhora significativa na renda líquida com juros, o que é uma combinação de aumento de spreads e ligeiro aumento de volume;
   
   
5. Melhor qualidade dos ativos deve permitir que a melhoria da rentabilidade permaneça sustentável;
   
   
6. Ganhos de eficiência e controle de custos também permitem que o Santander acelere os lucros;
   
   
7. Escala global.

Quais os riscos ao investir em SANB11?

1. A diferença de lucratividade pode diminuir em comparação com os pares, mas acreditamos que é improvável que desapareça;
   
   
2. A avaliação das ações parece esticada e o Santander está sendo negociado no múltiplo P/L mais alto da indústria.