Em 24 de janeiro, o Safra promoveu a J. Safra Brazil Conference 2024 sobre o setor de alimentos com executivos da JBS (Recomendação: compra), Marfrig (Recomendação: compra), BRF (Recomendação: neutro), Minerva (Recomendação: neutro), M. Dias Branco (sem recomendação) e Camil (sem recomendação).
A impressão geral é que a demanda por proteína continua bastante sólida, mas não deve se aquecer muito a ponto de aumentar os preços globais da carne.
Além disso, os custos de insumos favoráveis na maioria dos segmentos (incluindo a oferta de gado melhor do que o esperado nos EUA no curto prazo) abrem caminho para a melhoria dos lucros.
No longo prazo, os principais fatores que vemos para o setor são maiores riscos de alta nos preços dos grãos, menor oferta de gado nos EUA, a possibilidade de uma fase de liquidação mais curta do que o esperado no ciclo de gado do Brasil e a demanda global por proteína, especialmente na China.
Também apresentamos nossas previsões para o 4T23, com uma expectativa de ganhos positivos em geral, com sólida expansão do EBITDA em relação ao ano anterior em todos os setores.
O destaque deve ser a BRF, com a JBS e a Minerva apresentando desempenhos mornos e a Marfrig ficando para trás com uma margem ex-BRF mais fraca e registrando a única queda sequencial de EBITDA do grupo.
Nosso nome preferido no setor é JBSS3 devido à sua diversificação geográfica e de proteínas, histórico de sólida geração de fluxo de caixa e uma tendência de melhora no EBITDA consolidado. Também vemos uma assimetria favorável com relação à proposta de listagem de suas ações nos EUA.