No varejo, a expansão da margem da Panvel deve ser o destaque positivo em um trimestre marcado pela desaceleração do crescimento da receita, devido às menores vendas de balcão.
O Banco Safra espera uma melhora na margem EBITDA de 18 pontos-base em relação ao ano anterior para a PNVL, com a receita crescendo 12% em relação ao ano anterior.
Para a Raia Drogasil (RADL), o Safra espera um crescimento de 13% em relação ao ano anterior, mas uma redução de 15 pontos-base na margem EBITDA devido a maiores despesas com vendas.
Por fim, para a Pague Menos (PGMN), apesar das notícias positivas sobre o crescimento da receita (especialmente da ExtraFarma), espera-se que uma maior participação das vendas digitais (e, consequentemente, menor margem bruta) compense os ganhos de eficiência com despesas gerais, administrativas e com vendas, levando a uma margem EBITDA estável em relação ao ano anterior.
Quanto ao setor farmacêutico, o trimestre não deve ser tão inspirador.
O Banco Safra espera que a farmacêutica Hypera (HYPE) apresente números até mesmo abaixo do novo guidance (divulgado em outubro de 2023, que indicava uma queda de receita de ~2% no 4T23 A/a).
O Safra estima uma redução de 9% nas vendas em relação ao mesmo período do ano anterior, o que deve impactar negativamente a margem EBITDA devido à menor diluição de despesas com vendas e administrativas (150bps).
A Blau deve apresentar mais uma vez um conjunto de resultados fracos e enfrentar um ambiente competitivo ainda difícil para imunoglobulinas e especialidades, o que deve pressionar as vendas e as margens da empresa (vendas -1%, EBITDA -56% e LPA -58% ano a ano).
Varejo farmacêutico
PNVL3: Outro trimestre positivo que atesta a execução da empresa. Esperamos um aumento de 12% na receita devido ao forte desempenho dos produtos de higiene e beleza, genéricos e de marca própria. Esse desempenho deve resultar em uma maior produtividade das lojas (+5% ano a ano), apesar do aumento de 8% ano a ano no número de lojas. Esperamos uma melhora na margem bruta de 10bps em relação ao ano anterior, devido a um mix de vendas mais rentável. A alavancagem operacional, combinada com a maior eficiência, deve compensar as margens mais baixas das novas lojas, levando a uma expansão da margem EBITDA de 18 pontos-base em relação ao ano anterior, atingindo 5,2%. O EBITDA deve totalizar R$68 milhões, +16% ano a ano. Esperamos um lucro líquido de R$31 milhões (+31% ano a ano) e uma margem líquida de 2,4%.
RADL3: receita desacelerando e despesas com vendas pressionando a margem EBITDA. A receita bruta deve crescer 13% em relação ao mesmo período do ano anterior (um ritmo mais lento do que nos trimestres anteriores, mas com participação de mercado estável), devido às menores vendas de OTC. Esperamos que a receita bruta chegue a R$9,5 bilhões, com vendas em mesmas lojas um dígito médio. Esperamos uma margem bruta praticamente estável em 28%, mas o aumento das despesas de vendas deve afetar a margem EBITDA (-15bps em relação ao ano anterior). O EBITDA deve totalizar R$664 milhões, +11% ano a ano. O lucro líquido deverá ser de R$267 milhões, queda de 11% em relação ao ano anterior devido a maiores despesas financeiras.
PGMN3: As vendas da Extrafarma estão melhorando. Esperamos um aumento de 7% A/a (R$3,0 bilhões), impulsionado por um crescimento de vendas em mesmas lojas de um dígito alto na Extrafarma e um crescimento de vendas em mesmas lojas de um dígito médio na Pague Menos em uma base independente. Em termos de mix de vendas, HPC e genéricos devem ser os destaques positivos, superando as vendas de OTC. Vale ressaltar que a melhora nas vendas da Extrafarma já é um indicativo das sinergias relacionadas à redução de falta de estoque, à melhoria do sortimento e à maior participação das vendas digitais e de marcas próprias. Em termos de margens, esperamos uma margem EBITDA estável em relação ao ano anterior, de 4,5%, uma vez que a melhora nas despesas de SG&A deve compensar a menor margem bruta devido à maior participação das vendas digitais. Esperamos um EBITDA de R$135 milhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de R$9 milhões, uma queda de 83% em relação ao ano anterior devido a maiores despesas financeiras.
Indústria farmacêutica
HYPE3: receita e EBITDA diminuindo em um trimestre para ser esquecido. A receita líquida deve cair 9% em relação ao ano anterior, uma vez que o 2S23 foi marcado pelo equilíbrio entre sell-in e sell-out, após a lacuna de crescimento ocorrida no 1S23 e o menor volume de vendas para pequenos varejistas e varejistas independentes. Essa redução de receita levou a uma menor diluição das despesas gerais, administrativas e com vendas e a uma queda da margem EBITDA de 150 pontos-base em relação ao ano anterior, para 33%. Consequentemente, o EBITDA deve diminuir 13% em relação ao ano anterior, para R$639 milhões. O lucro líquido deverá ser de R$335 milhões no 4T23 (queda de 22% ano a ano), ainda pressionado pela maior alavancagem e taxas de juros, além do pior desempenho operacional.
BLAU3: Mais um trimestre com desempenho abaixo do esperado. O 4T23 deve ser mais um trimestre sem brilho para a Blau, com vendas de R$362 milhões, queda de apenas 1% A/a, mesmo considerando os R$39 milhões da Bergamo consolidados no 3T23. As vendas de biológicos devem estar novamente sob pressão devido a um ambiente competitivo difícil no mercado de imunoglobulinas. Um cenário semelhante é esperado para o portfólio existente de Especialidades, que deve ser parcialmente compensado pelo lançamento de novos produtos. As margens devem ser pressionadas por preços mais baixos (pior mix de vendas) e menor diluição de despesas, bem como uma margem bruta menor da Bergamo. Assim, esperamos uma margem EBITDA de 15% no 4T23, uma queda de 1.800 pontos-base em relação ao ano anterior. Consequentemente, o EBITDA deve chegar a R$53 milhões, uma queda de 56% em relação ao ano anterior. O lucro líquido deve atingir R$39 milhões, com uma margem líquida de 11%, uma queda de 58% em relação ao ano anterior.