A B3 publicou seus dados operacionais de dezembro, mostrando números ainda moderados para ações, principalmente em função da menor atividade do mercado, como já esperado. Com os dados de dezembro, estimamos agora uma receita líquida de R$2,3 bilhões no 4T23 (estável em relação ao ano anterior e +2% em relação ao trimestre anterior).
Mantemos nossa recomendação de Compra para a B3 (nossa top pick dentro de serviços financeiros), pois acreditamos que os valuations são atraentes, considerando que é um player de valor com recuperação de resultados para os próximos dois anos (CAGR de 13%), especialmente considerando o momento mais encorajador para o Brasil.
Resultados moderados, apesar da receita melhor. Incluindo os números de dezembro em nosso modelo, a receita líquida da B3 no 4T23 deve crescer +2,0% t/t (e -0,6% a/a), para R$2,293 bilhões (1,8% acima das estimativas de mercado).
No entanto, esperamos um EBITDA ajustado de R$1,527 bilhão para o 4T, uma queda de -6,4% t/t e -8,6% a/a, após uma pressão trimestral sobre as despesas operacionais devido à sazonalidade no 4T, levando a margem EBITDA a 66,6% (vs. 72,4% um ano antes e 72,6% no 3T23).
Em suma, a B3 deve apresentar resultados moderados no 4T23, com uma boa evolução da receita compensada por maiores despesas (principalmente relacionadas às novas iniciativas).
O resultado líquido da B3 deve totalizar R$1,140 bilhão, um aumento de 1,0% em relação ao ano anterior, mas uma queda de 4,2% em relação ao trimestre anterior.
No entanto, acreditamos que a atenção dos investidores estará voltada para a sustentabilidade dos fortes volumes daqui para frente, à luz de uma perspectiva ainda incerta (o volume médio diário negociado por dia em janeiro está rodando em ~R$20 bilhões até agora).