O EBITDA reportado da CPFL de R$3.111 milhões (queda de 18,2% em relação ao ano anterior) ficou 5,9% acima da nossa estimativa e 8,6% acima do consenso.
Ajustando o EBITDA para excluir R$147 milhões da atualização financeira dos ativos financeiros das concessões (VNR), R$337 milhões de impairment na Enercan, R$52 milhões de baixa de ativos, entre outros itens não recorrentes menores, chegamos a um EBITDA de R$3.141 milhões, 6,9% acima da nossa estimativa e do consenso.
O braço de distribuição da empresa apresentou resultados bons e melhores do que o esperado, principalmente devido ao bom desempenho do PMSO e volumes maiores do que o esperado, bem como margens mais fortes nas unidades de transmissão.
CPFL anuncia dividendos de R$ 2,75 por ação
A CPFL anunciou R$ 2,75 por ação em dividendos, equivalente a um rendimento de 8,0% e um payout de 57,3%. Esse é um bom nível de dividendos, mas muito menor do que as distribuições anteriores, o que pode ser o novo nível normal da empresa.
Avaliação do Safra sobre a CPFL
Bons resultados operacionais, mas payout mais fraco confirmado. O Safra vê os resultados como positivos, considerando que a empresa se beneficiou de volumes fortes e de um controle de custos razoável, após o ajuste para excluir itens não recorrentes.
No entanto, o pagamento de 57% dos lucros informados foi mais fraco do que o previsto, embora implique um rendimento de dividendos razoável de 8,0%.
Os investidores podem ficar desapontados, já que as distribuições de dividendos anteriores da empresa implicavam pagamentos mais altos.
O Safra reitera a recomendação Neutra, pois considera seu valuation menos atraente em comparação com o de outros pares, embora a empresa continue a ser uma operadora de alta qualidade.