O Banco Safra atualizou as estimativas para a Ecorodovias (ECOR3) e introduzindo nosso novo preço-alvo de 12 meses de R$12,90 por ação (de R$7,20/ação para o 2023), implicando um potencial de alta de 41%, o que nos leva a manter nossa recomendação de Compra para as ações da empresa.
O Safra revisou o modelo de valuation incorporando seus últimos resultados, premissas macroeconômicas atualizadas e vários eventos que devem afetar seus resultados a partir de 2024, dos quais destacamos:
- (i) melhora nos volumes com o recente início da cobrança de pedágio para eixos suspensos de caminhões não vazios;
- (ii) término do contrato de concessão da ECO101 em junho de 2024;
- (iii) ajustes tarifários devido ao reequilíbrio dos contratos de concessão da relacionados a perdas durante a pandemia de Covid-19 na Ecovias dos Imigrantes e ajustes que foram previamente adiados na Ecopistas e na Ecosul.
Com base nas novas estimativas, a Ecorodovias está sendo negociada atualmente a uma TIR de 11,0% (alavancada em reais), contra 8,5% da CCR, 9,2% da Rumo e 532 pontos-base acima do rendimento dos títulos brasileiros indexados à inflação (NTN-Bs 2035), de 5,7%.