A análise dos resultados da Lavvi (LAVV3) apresenta excelentes números no 1º trimestre, superando as estimativas do consenso de mercado e ficando pouco abaixo dos números mais otimistas do Safra. O resultado financeiro atingiu R$70 milhões, com queda de -21% no comparativo trimestral, mas +173% no anual. A margem líquida é de 24,5% e 21% de ROE anualizado.
Com um balanço sólido, a alocação conservadora de capital da empresa e os níveis de inventário mais saudáveis do setor tendem a proteger a empresa de eventuais cenários macroeconômicos mais negativos.
O Safra reiterou a recomendação de compra em LAVV3, principal escolha entre as construtoras de casas de renda média/alta.
Lavvi tem bons números e crescimentos expressivos
O forte desempenho das vendas dos últimos trimestres rendeu uma expansão de 79% do volume de negócios face mesmo período do ano anterior. A maior percentagem de desenvolvimentos recentes com margens mais elevadas, contudo, contribuiu para uma margem bruta ajustada de 37,1% – que tem efeitos em uma expansão de 173% face ao ano anterior e num ROE de 21%.
A receita líquida cresceu para R$285 milhões, +12% em relação ao trimestre anterior e +79% em relação ao ano anterior. A receita de backlog da empresa cresceu 17% em relação ao trimestre anterior e 27% em relação ao ano anterior. A margem de backlog foi mantida em 36,6%, com crescimento tímido em relação ao trimestre anterior.
Na outra ponta, despesas administrativas ficaram acima do esperado, com +34% em relação ao trimestre anterior e +65% em relação ao ano anterior. Ainda assim, o índice levou a um ganho de 3,7 pontos-base em relação ao ano anterior na alavancagem operacional.
Houve ganho de R$ 9 milhões de equivalência patrimonial do empreendimento Eden (45% de participação da Lavvi), que levou o EBITDA ajustado da empresa para R$75 milhões – uma queda trimestral de -16% , mas um aumento de +156% no anual. A margem do EBITDA é de 26,2%.
Finalmente, a queima de caixa trimestral de R$70 milhões divulgada anteriormente (geração de caixa de R$23 milhões ex-aquisição de terrenos), ainda levou a uma saudável alavancagem de caixa líquido/patrimônio líquido de 5% (-6,6pps t/t e -32,8pps a/a), enquanto a empresa também anunciou um pagamento de dividendos trimestrais de R$17 milhões (0,9% yield).
Análise de empreendimentos da Lavvi
A empresa anunciou o lançamento do empreendimento Palace by Praças da Cidade no 2º trimestre de 2024, que já vendeu 42% do seu valor geral de vendas (VGV), impulsionando ainda mais o volume de negócios do Lavvi nos próximos trimestres.
O maior reconhecimento de alguns empreendimentos com margens brutas acima da média (Alive, Saffire, Villa Versace e Galleria) gerou um aumento de 1% em relação ao trimestre anterior e de 5,5% em relação ao ano anterior na margem bruta ajustada da empresa, para 37,1%, ficando 30 pontos-base acima da análise prévia do Safra.