O Banco Safra está iniciando a cobertura das empresas brasileiras de papel e celulose e definindo a Suzano como a ação preferida no setor.
O Safra acredita que as ações da SUZB e da KLBN serão negociadas com base nos preços da BHKP nos próximos meses, e o devem atingir o pico de US$ 710/t em abril e o mínimo de US$ 570/t em outubro.
O Safra tem uma preferência relativa pela Suzano (Neutro) em relação à Klabin (Venda), mesmo em um ciclo de baixa da celulose, uma vez que:
(i) o EV/EBITDA de 5,6x 2025E da Suzano ainda está com um desconto de 15% em relação à sua média de 6,6x nos últimos 5 anos, enquanto a Klabin, com 7,3x 2025E, é negociada ~5% abaixo de sua média de 7,7x nos últimos 5 anos. 7x;
(ii) o caminho da migração da dívida para equity é mais claro para a Suzano devido ao seu rendimento médio de FCF de ~15% em 2025-27E, em comparação com ~8% para a Klabin no mesmo período; e
(iii) o Safra acredita que há mais riscos de alta para nossas previsões e para as previsões de consenso para a Suzano.