Os resultados do quarto trimestre de 2023 do Grupo Soma vieram praticamente em linha com estimativa do Banco Safra e sua dinâmica seguiu as expectativas:
- (i) marcas premium – as vendas continuaram a ter um desempenho superior (+13% A / A; em linha com o Safra) e as margens brutas expandiram +230bps A / A; e
- (ii) Hering – o turnaround em vigor levou a um aumento de 206bps na margem bruta, principalmente devido a um melhor sortimento de produtos e menores remarcações, apesar do fraco desempenho das vendas, conforme esperado (+4% A / A; em linha com o Safra).
A receita líquida consolidada cresceu 9% em relação ao ano anterior. Maiores despesas gerais, com vendas e administrativas compensaram parcialmente os ganhos de lucro bruto, levando a uma expansão do EBITDA de 13% em relação ao ano anterior, com uma margem EBITDA de 15,9% no 4T23.
Vale ressaltar que o Grupo Soma reconheceu um impairment relacionado ao ágio da Hering de R$2,9 bilhões e, apesar do impacto no resultado, o benefício fiscal do ágio permanece.
Avaliação do Banco Safra sobre o Grupo Soma
A Soma apresentou resultados sólidos, com uma reaceleração do crescimento em marcas premium e uma sólida melhora de margem em relação ao ano anterior.
Conforme mencionado em nossa nota sobre os resultados do 4T23 da Arezzo, acreditamos que o desempenho operacional dividirá o palco com as expectativas em relação à fusão, que continuamos a ver como positiva para ambas as empresas.
A Soma está sendo negociada atualmente em um valuation atraente (P/L de 12x em 2024), por isso nossa recomendação de Compra.