O Banco Safra reitera a recomendação de Compra para Usiminas ao atualizar as estimativas para incluir os números do quarto trimestre de 2023 e os preços de commodities e câmbio marcados a mercado.
As ações da Usiminas subiram 19% desde última atualização pelo Safra em meados de janeiro, reduzindo o potencial de alta do fluxo de caixa descontado (em inglês discounted cash flow – DCF).
No entanto, a avaliação do Safra é mais positiva em relação aos preços domésticos do aço e ao custo do produto vendido por tonelada de aço da Usiminas em comparação com as previsões anteriores, mas mais negativos em relação aos resultados de minério de ferro da empresa.
O Safra prevê EBITDA de R$ 2,9 bilhões em 2024 (+40% vs. da previsão anterior) e R$ 3,3 bilhões em 2025 (+8%).
O banco projeta o rendimento do FCFE da Usiminas em 6% para 2024 e 8% para 2025. E estabeleceu um novo preço-alvo de 12 meses de R$12,50 por ação com base em uma avaliação DCF, acima do TP anterior de R$11,00/ação.
O Safra usou um custo de capital próprio de 15,0% e um WACC de 13,3% (inalterado). Isso implica um potencial de valorização de 25% no DCF e índices EV/EBITDA de 4,2x e 3,5x para 2024 e 2025, respectivamente.
