Criptomoedas seguem movimento das ações e trazem novos riscos

Os criptoativos como o Bitcoin amadureceram de uma classe de ativos obscuros com poucos usuários para uma parte integrante da revolução dos ativos digitais,levantando preocupações de estabilidade financeira.

A constatação é de dois economistas dirigentes do Fundo Monetário Internacional (FMI). Tobias Adrian, conselheiro financeiro e diretor do Departamento Monetário e de Mercado de Capitais e Mahvash S. Qureshi, chefe de divisão do mesmo departamento.

O valor de mercado desses novos ativos, segundo eles, subiu de US$ 620 bilhões em 2017 para quase US$ 3 trilhões em novembro passado, com crescente popularidade entre investidores de varejo e institucionais, apesar da alta volatilidade.

Nesta semana, a capitalização de mercado combinada recuou para cerca de US$ 2 trilhões, ainda representando um aumento de quase quatro vezes desde 2017.

A correlação de criptoativos com participações tradicionais como ações aumentou significativamente, o que limita seus benefícios percebidos de diversificação de risco e aumenta o risco de contágio entre os mercados financeiros, de acordo com nova pesquisa do FMI.

Antes da pandemia, criptoativos como Bitcoin e Ether mostravam pouca correlação com os principais índices de ações. Pensava-se que eles ajudavam a diversificar o risco e agir como um hedge contra oscilações em outras classes de ativos. Mas isso mudou após as extraordinárias respostas da crise do Banco Central dos Estados Unidos no início de 2020. Os preços das criptomoedas e as ações dos EUA subiram em meio a condições financeiras globais fáceis e maior apetite ao risco dos investidores.

Os retornos sobre o Bitcoin, por exemplo, não se moveram em uma direção particular com ocompanharam o desempenho do S&P 500, o índice de referência de ações para os Estados Unidos, entre 2017 e 2019. O coeficiente de correlação de seus movimentos diários foi de apenas 0,01, mas essa medida saltou para 0,36 em 2020 e 2021, à medida que os ativos passaram a acompanhar as altas e baixas do índice de ações.

A associação mais forte entre criptoativos e ações também é evidente nas economias de mercados emergentes, várias das quais lideraram o caminho na adoção de criptoativos. Por exemplo, a correlação entre os retornos no índice de mercados emergentes MSCI e no Bitcoin foi de 0,34 em 2020 e 2021, um aumento de 17 vezes em relação aos anos anteriores.

Correlações mais fortes sugerem que o Bitcoin tem agido como um ativo de risco. Sua correlação com as ações tem se tornado maior do que entre ações e outros ativos, como ouro, títulos de grau de investimento e moedas principais, apontando para benefícios limitados de diversificação de risco em contraste com o que foi inicialmente percebido.

Efeitos de ondulação da criptomoeda

O aumento da correlação das criptomoedas levanta a possibilidade de repercussões do sentimento dos investidores entre essas classes de ativos. A análise dos economistas do FMI sugere que as repercussões dos retornos do Bitcoin e da volatilidade para os mercados de ações, e vice-versa, aumentaram significativamente em 2020e 2021 em comparação com o período de 2017 a 2019.

A volatilidade do Bitcoin explica cerca de um sexto da volatilidade do S&P 500 durante a pandemia, e cerca de um décimo da variação nos retornos do S&P 500. Como tal, uma queda acentuada nos preços do Bitcoin pode aumentar a aversão ao risco dos investidores e levar a uma queda no investimento nos mercados de ações. Os derramamentos na direção inversa — ou seja, do S&P 500 ao Bitcoin — são em média de magnitude semelhante, sugerindo que o sentimento em um mercado é transmitido para o outro de forma não trivial.

Comportamento semelhante é visível com stablecoins, um tipo de criptoativo que visa manter seu valor em relação a um ativo especificado ou um pool de ativos. As repercussões da stablecoin dominante, Tether, para os mercados globais de ações, também aumentaram durante a pandemia, embora permaneçam consideravelmente menores do que as do Bitcoin, explicando cerca de 4% a 7% da variação nos retornos de capital e volatilidade dos EUA.

Segundo a análise dos dois economistas, isso mostra que as repercussões entre os mercados de criptomoedas e ações tendem a aumentar em episódios de volatilidade do mercado financeiro — como na turbulência do mercado de março de 2020 — ou durante oscilações acentuadas nos preços do Bitcoin, como observado no início de 2021.

Preocupações sistêmicas

As repercussões entre os mercados de criptomoedas e de ações indicam uma crescente interconexão entre as duas classes de ativos que permite a transmissão de choques que podem desestabilizar os mercados financeiros, segundo a análise.

Os economistas sugerem que os ativos cripto não estão mais à margem do sistema financeiro. Dada a sua volatilidade e avaliações relativamente altas, o crescente movimento relacionado ao mercado de ações pode em breve representar riscos para a estabilidade financeira, especialmente em países com ampla adoção de criptomoedas.
A conclusão é de que está na hora de adotar um marco regulatório global abrangente e coordenado para orientar a regulação e a supervisão nacionais e mitigar os riscos de estabilidade financeira decorrentes do ecossistema cripto.

“Tal estrutura deve abranger regulamentos adaptados aos principais usos de ativos cripto e estabelecer requisitos claros sobre as instituições financeiras regulamentadas no que diz respeito à sua exposição e engajamento com esses ativos”, conclui a análise. “Além disso, para monitorar e entender os rápidos desenvolvimentos no ecossistema cripto e os riscos que eles criam, as lacunas de dados criadas pelo anonimato desses ativos e padrões globais limitados devem ser rapidamente preenchidas”.

Link para o artigo: Crypto Prices Move More in Sync With Stocks, Posing New Risks