Resultados da BB Seguridade sustentam lucros e dividendos

A BB Seguridade apresentou resultados positivos no primeiro trimestre de 2022, com um conjunto de números muito fortes. O lucro líquido foi de R$ 1,180 bilhão, com aumento de 20,7% na comparação anual e 2% acima do esperado pelo Banco Safra.

O lucro líquido normalizado (ex-IGPM efeitos temporais no resultado da Brasilprev) foi de R$ 1,127 bilhão, um aumento de 28,5% no comparação anual. O desempenho operacional foi bom, com melhora em todas as subsidiárias da BBSE (incluindo a BBSeg, que foi pressionada pelo aumento da sinistralidade no segmento Agro) e beneficiada pelas maiores taxas de juros, que continuam elevando as receitas financeiras.

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Considerando o sólido desempenho da BB Seguridade, o Banco Safra reitera a visão positiva para as ações e espera um bom ímpeto de lucros para sustentar o desempenho das ações nos próximos trimestres. Além disso, o Safra espera uma distribuição robusta de dividendos (rendimento de 8,2%) para 2022.

O banco vê a BBSE sendo negociada com uma avaliação atraente (P/E 22e de 9,8x, vs. 13x de sua média histórica de 5 anos).

Novidades de BB Seguridade

A BB Seguridade já havia contemplado em seu guidance perdas maiores na área de seguro rural. Na Brasilseg, a dinâmica de receita ainda é muito boa (na casa de dois dígitos). Já os resultados operacionais das demais divisões (Corretoras, Previdência e Capitalização) continuam bons.

De acordo com os números do Susep de janeiro, os sinistros do Rural devem impactar negativamente os resultados do primeiro trimestre. As perdas do seguro rural foram bastante elevadas no início do ano devido à estiagem na região Sul, sendo provável que fevereiro também apresente altas indenizações na divisão rural.

No entanto, é importante destacar que a BB Seguridade contrata resseguros para ~80% de seu risco, o que deve reduzir consideravelmente os impactos da sinistralidade.

Em relação às demais linhas, os segmentos de Seguro de Vida e Prestamista devem apresentar boa sinistralidade, pois a Companhia não observou aumento no número de ocorrências de óbitos em sua carteira (mesmo considerando a recente onda de Covid com a variante Omicron).

Também é importante destacar que o potencial aumento da sinistralidade para o segmento rural foi de certa forma incorporado ao guidance da BB Seguridade divulgado em fevereiro. A tendência observada no ano passado com forte desempenho de prêmios emitidos de seguros deve continuar.

O segmento rural ainda deve ser o segmento mais relevante para sustentar o crescimento dos prêmios emitidos (impulsionado pela força dos preços das commodities), seguido pelo segmento de Vida.

No segmento vida, o bom volume de vendas e principalmente a renovação a preços mais elevados (devido ao repasse do IGPM) devem continuar impulsionando o faturamento da Brasilseg em 2022.

Sobre possíveis impactos decorrentes da falta de insumos agrícolas devido à Guerra na Ucrânia , a empresa não espera impacto significativo em sua operação.

Ata dos juros favorece resultados

Por fim, o resultado da Brasilseg também pode ter um desempenho financeiro líquido positivo em função do aumento da taxa Selic.

O aumento dos sinistros rurais pode não garantir resultados tão bons quanto o previsto, mas as perspectivas para o ano parecem bastante positivos com a solidez dos prêmios de Seguros e receitas da Divisão de Corretagem, melhoria dos resultados operacionais das unidades de negócios Brasilseg e Brasilcap e bons resultados financeiros líquidos.

O Safra continua confiante em relação à estimativa de lucro líquido de R$ 5,1 bilhões para a BB Seguridade em 2022. E vê a avaliação do BB Seguridade em níveis atraentes, com o múltiplo P/E22e em 8,8x vs. média histórica de 5 anos. de 13,2x e dividend yield de 9,1% para 2022. Desta forma, o banco reitera a recomendação de Compra para a ação com preço-alvo de R$31,0/ação.

Vale a pena investir em BBSE3?

• Expansão do mercado brasileiro de seguros;

• Grandes perspectivas de crescimento da divisão de planos de previdência da BB Seguridade;

• Amplo Canal de Distribuição, suportado pelo canal de varejo do Banco do Brasil;

• Forte geração de fluxo de caixa livre convertida em dividendos para BBSE3;

• Modelo de negócios resiliente, perspectivas de crescimento do negócio de seguros.

Quais os riscos ao investir em BBSE3?

• A BB Corretora possui um contrato de distribuição com o Banco do Brasil, que expira em 2033. Não é claro se os termos do contrato permanecerão depois disso;

• Aumento da Concorrência;

• Desalinhamento de metas entre o Banco do Brasil e a BB Seguridade;

• Resultado financeiro pode ser afetado por cortes nas taxas de juros;

• Risco macroeconômico.

Sobre a BB Seguridade (BBSE3)

A BB Seguridade Participações S.A. (BB Seguridade) é uma empresa de participações (holding) controlada pelo Banco do Brasil S.A. (Banco do Brasil) e que atua em negócios de seguridade. Suas ações são negociadas na B3 pelo ticker BBSE3.

Suas participações societárias atualmente estão organizadas em dois segmentos: negócios de risco e acumulação (coligadas constituídas sob a forma de joint-ventures ou sociedades com parceiros privados e que operam produtos de seguros, previdência aberta, capitalização, resseguros e planos de assistência odontológica) e negócios de distribuição (subsidiária integral que comercializa seguros e outros serviços).

A BB Seguridade conta com a rede de distribuição do Banco do Brasil como o principal canal de comercialização de um portfólio completo de produtos. A empresa ocupa hoje posição de destaque no mercado em todos os segmentos em que está presente.