A Cury apresentou um forte resultado trimestral, em linha com as estimativas do Banco Safra. O excelente desempenho das vendas nos últimos trimestres impulsionou a expansão da receita, que, juntamente com uma robusta margem bruta ajustada de 38,0%, traduziu-se em uma impressionante expansão de 54% a/a da receita e 56% do ROE.
A receita líquida da Cury ficou 2% acima da estimativa do Safra, em R$837 milhões (+3% em relação ao trimestre anterior e +41% em relação ao ano anterior). A expansão do top-line foi impulsionada principalmente pelos impressionantes números de vendas da empresa nos últimos trimestres, alimentando um alto índice de SoS LTM de 73% da indústria ( prévia operacional do 1T24 ).
Enquanto isso, sua receita de backlog aumentou 19% em relação ao trimestre anterior e 43% em relação ao ano anterior, o que tende a se traduzir em uma expansão mais forte da receita nos trimestres seguintes, enquanto a Cury manteve sua margem de backlog em impressionantes 42,1% (+0,1pps em relação ao trimestre anterior e ao ano anterior).
O ambiente inflacionário estável, juntamente com uma maior participação de lançamentos recentes no mix de receitas, sustentou a margem bruta ajustada da Cury em sólidos 38,0% (-0,9pps t/t e +0,3pps a/a), 30bps abaixo do nosso call. Enquanto isso, a linha superior mais forte impulsionou um ganho de 0,4pps t/t e 1,8pps a/a na alavancagem operacional, levando o EBITDA ajustado da empresa para R$188mn (-2% t/t e +54% a/a), ficando +6% acima do nosso call e impulsionando uma impressionante margem EBITDA de 22,5% (-1,2pps t/t e +1,9pps a/a).
Da mesma forma, o lucro líquido da Cury atingiu R$141 milhões (-12% t/t; +54% a/a; +2% vs. Safra), implicando em uma sólida margem líquida de 16,9% (-2,8pps t/t e +1,4pps a/a) e um ROE anualizado de 56,1% (18,0pps t/t e +12,5pps a/a), 70bps acima do nosso valor. Finalmente, os efeitos sazonais do trimestre (feriados e chuvas mais intensas) pressionaram a geração de caixa da Cury para apenas R$17 milhões (já fora), levando a uma alavancagem de 35% (-3pps t/t e +9pps a/a). Nossa opinião.
A Cury reportou mais um conjunto de fortes resultados trimestrais, que ficaram em linha com nossas estimativas. Entretanto, reforçamos a nossa recomendação de Compra para a CURY3, uma vez que esta deverá continuar a apresentar um dos melhores resultados do sector, enquanto que o seu longo historial de empreendimentos rentáveis e a sua capacidade de operar uma vasta gama de produtos no âmbito do programa habitacional MCMV e do sistema SBPE – com padrões operacionais excepcionais – reforçam a nossa posição.