A Totvs apresentou resultados operacionais positivos, ligeiramente melhores do que o estimado, mostrando uma boa recuperação sequencial, com resultados sólidos nos segmentos de Gestão e Desempenho Empresarial.
Os lucros vieram mais fracos do que o previsto, principalmente devido ao aumento de impostos.
Acreditamos que este trimestre confirma a nossa opinião de que a empresa deverá continuar a apresentar melhorias ao longo do ano, uma vez que as receitas no seu negócio principal (Gestão e Desempenho Empresarial) continuam a crescer e os custos parecem estar sob controle, enquanto a Techfin deverá atingir um ponto de inflexão no 2S24. Assim, reiteramos nossa recomendação de Compra (e TP de R$38/ação).
Negócio de Gestão da Totvs
A Totvs reportou um crescimento de 15% ano-contra-ano na receita líquida da divisão de Gestão, com crescimento da receita recorrente de 17% ano-contra-ano (16% no último trimestre).
O ARR foi de R$4,5 bilhões, com adições líquidas de R$196 milhões no 1T (vs. R$164 milhões no 4T23), maior que no trimestre anterior devido ao impacto de adições inorgânicas de R$34 milhões da Quiver.
As receitas não recorrentes cresceram 2% em relação ao ano anterior, com as vendas de licenças caindo 4% no período (1T23 teve uma base de comparação mais difícil, em nossa visão), mas aumentando 33% em relação ao trimestre anterior, impactadas por efeitos sazonais, já que os primeiros trimestres geralmente têm uma receita adicional proveniente do modelo corporativo (R$20 milhões no 1T24).
A margem EBITDA recuperou em relação ao trimestre anterior, atingindo 26,6% (80 pontos-base acima da nossa estimativa), após um impacto negativo no trimestre anterior devido ao desempenho mais fraco da Dimensa, passivos contingentes acima do esperado e ajustes nos incentivos de longo prazo.
Assim, o EBITDA ajustado totalizou R$297 milhões (+9% vs. trimestre anterior e +17% vs. trimestre anterior).
