Construtora Lavvi, da Cyrela, amplia vendas em 161% no ano

A construtora Lavvi (LAVV3), do grupo Cyrela, apresentou resultados levemente negativos no quarto trimestre de 2021, período marcado por resultados financeiros mais fracos, embora a empresa tenha divulgado mais um excelente desempenho operacional.

A Lavvi lançou apenas um empreendimento no quarto trimestre, que representou R$ 211 milhões em valor geral de vendas (VGV) líquidas e atingiu 46% de todas as unidades vendidas desde seu lançamento no final de outubro.

No acumulado do ano, a companhia conseguiu lançar R$ 1,2 bilhão em VGV líquido, superando a meta inicial da administração de R$ 1,1 bilhão em 2021.

Além disso, as vendas contratadas líquidas da Lavvi totalizaram R$ 110 milhões no quarto trimestre, representando uma contração de 8% trimestralmente e 51% anualmente devido a uma base de comparação difícil e parcialmente compensada por maiores distratos, que atingiram 13% das vendas brutas no período.

Vendas da Lavvi totalizaram R$ 691 milhões no ano

No acumulado do ano, as vendas contratadas líquidas da Lavvi atingiram R$ 691 milhões, um aumento de 161% em relação a 2020.

No geral, o resultado foi impulsionado principalmente pelos sólidos resultados iniciais do lançamento do Grand Vitrali, que foi responsável por 67% de todas as vendas. Como tal, o índice de velocidade de vendas nos últimos 12 meses da empresa atingiu 63% resilientes, entre os mais altos do setor.

Apesar do sólido desempenho operacional no trimestre, a receita líquida da Lavvi atingiu R$109 milhões, queda de 39% anualmente e 27% trimestralmente. O resultado foi atribuído principalmente ao empreendimento Villa Versace, que, diferentemente dos trimestres anteriores, apresentou menor participação na receita consolidada.

Mesmo assim, vale destacar que houve um aumento de 90% na comparação anual na receita diferida da companhia no quarto trimestre, o que tende a se traduzir em uma expansão da receita líquida muito mais forte nos trimestres seguintes. Por fim, o lucro líquido da Lavvi totalizou R$ 25 milhões no quarto trimestre, uma redução de 46% em relação ao trimestre anterior e de 54% em relação ao mesmo período do ano passado.

Por outro lado, o resultado foi parcialmente compensado pelo ganho financeiro líquido de 70% na comparação anual, mas ainda abaixo dos R$ 14,1 milhões alcançados no trimestre anterior.

No quarto trimestre a empresa desembolsou:

• i) R$ 120 milhões em dividendos;

• ii) R$ 50 milhões pela liquidação antecipada do único CRI ativo e

• iii) os R$ 47 milhões utilizados em seu programa de recompra de ações, que reduziu seu saldo de caixa em R$ 217 milhões em relação ao trimestre anterior.

Com isso, o aumento das taxas de juros não se traduziu em maiores receitas financeiras, contribuindo para a deterioração de 810 bps em sua margem líquida.

Ao todo, com um preço-alvo de R$ 15,7 por ação, mantemos nosso rating compra para LAVV3, impulsionado principalmente por seu atrativo upside, sua equipe de gestão qualificada e a exposição da empresa aos segmentos de média/alta e alta renda na cidade de São Paulo, que representa a economia mais dinâmica do Brasil.

Vale a pena investir em LAVV3?

• Ações da empresa vêm sendo negociadas com desconto acima de seus pares, como Cyrela, EZTec, Trisul e Even;

• Administração composta por executivos experientes e com longa trajetória no setor, além de contar com a expertise da família Horn, que atua no setor imobiliário há mais de 50 anos;

• Forte equipe de vendas e operação verticalizada; e

• A empresa tem uma das maiores margens do setor de construção residencial, o que é parcialmente explicado por sua reduzida alavancagem financeira.

Quais os riscos ao investir em LAVV3?

• Dificuldade na aquisição de terrenos poderia limitar o plano de crescimento da companhia;

• Aumento das taxas de juros elevaria os custos de produção e aumentaria o custo de aquisição de propriedades;

• Taxas elevadas de desemprego;

• Maior competição e seus impactos sobre os volumes de vendas, preços e aquisição de terrenos;

• Dificuldades em cumprir seu plano de expansão com a mesma estrutura de custos; e

• Inflação da construção pode impactar principalmente os custos do terreno, reduzindo a lucratividade.

Sobre a Lavvi (LAVV3)

A Lavvi nasceu a partir de uma parceria entre a Cyrela Realty, RH Empreendimentos e Moshe Horn. A companhia atua na incorporação e construção de empreendimentos imobiliários residenciais e não residenciais para os segmentos de média e alta renda na cidade de São Paulo.

Listada na B3, a Lavvi tem suas ações negociadas sob o ticker LAVV3.