Aliansce Sonae é a ação favorita no setor de shoppings

A Aliansce Sonae (ALSO3), que nasceu em 2019 com a união entre Aliansce Shopping Centers e a Sonae Sierra Brasil, apresentou resultados sólidos no primeiro trimestre, com melhores números operacionais e financeiros.

Na esteira da reabertura completa da economia com o levantamento das restrições do covid – principalmente, o fim da obrigatoriedade do uso de máscaras em locais fechados – o desempenho da empresa foi impulsionado como um todo, já superando os níveis pré-pandemia, apesar de ser marginalmente impactado pela variante ômicron em janeiro e início de fevereiro.

Saiba mais

• Shoppings recuperam vendas e superam o nível pré-pandemia
• Veja como operar na bolsa de valores com a solidez da Safra Corretora
• Receba diretamente as análises do Banco Safra pelo Telegram

Apesar do efeito sazonal entre os trimestres, a taxa de ocupação melhorou 10 pontos base no trimestre, atingindo fortes 96,6%. Ao todo, foram assinados 103 contratos nos shoppings da companhia, representando uma área de 12,6 mil m² de área bruta locável (ABL).

Além disso, como a empresa continua reduzindo os descontos concedidos, o custo de ocupação aumentou 2,4 pontos no trimestre, para 12,4%, mas ainda abaixo dos 14,1% alcançados no primeiro trimestre do ano passado.

Diante destes resultados, o Banco Safra está reforçando o rating de compra para a Aliansce, principalmente considerando o enorme upside das ações. O Safra acredita que as sinergias da fusão com a Sonae Sierra ainda precisam ser capturadas e não há razões suficientes para o grande desconto em relação aos seus pares além da menor liquidez das ações.

Em setembro de 2021, o Safra atualizou as estimativas para a Aliansce Sonae (ALSO3) e reduziu o preço-alvo para R$ 34,00 (de R$ 47,80 anteriormente).

No geral, o Safra reforça a classificação de compra para Aliansce Sonae (ALSO3), que se tornou a ção favorita no setor de shoppings, dados seus múltiplos com descontos excessivos, o que, segundo o banco, não reflete a resiliência de seus indicadores operacionais e perspectiva de crescimento de lucros.

Embora a Aliasnce Sonae tenha apresentado indicadores operacionais estáveis ​​em meio à pandemia, as ações da empresa têm desempenho inferior ao de seus pares. Como tal, atualmente oferece o potencial de crescimento mais atraente e os múltiplos mais baratos em nossa cobertura.

Apesar de destacar preocupações com Aliansce Sonae (ALSO3) pelos elevados índices de inadimplência, o Safra elogia a sua administração pelo sucesso em  manter indicadores operacionais sólidos durante a pandemia, especialmente na comparação de resultados da empresa com seus principais concorrentes.

No geral, a empresa ostenta a segunda melhor taxa de ocupação em toda a nossa cobertura (de 95,4% no 2T21), tendo apresentado apenas uma leve deterioraçãode 130 bps desde o início da pandemia.

Por outro lado, o Safra reconhece que a empresa detém um portfólio heterogêneo de ativos, mais focado em clientes de média renda e portanto apresenta maiores riscos quanto à recuperação de suas vendas durante o cenário de maior taxa de desemprego em todo o país.

Apesar dos desafios oferecidos pela pandemia, a geração de caixa operacional da empresa atingiu cerca de R$ 290 milhões em 2020, resultando em melhorias no índice de Dívida Líquida/Patrimônio Líquido, que atingiu 10% em 4T20, de 15% no 4T19.

Como tal, a Aliansce Sonae apresenta atualmente a menor alavancagem entre as suas pares, o que é positivo quando se considera o cenário atual de elevação das taxas de juros, ressalta o Safra.

Vale a pena investir em ALSO3?

• Redução de despesas com provisão para devedores duvidosos e índices de inadimplência;

• Fusão com a Sonae Sierra, criando a maior empresa de shoppings centers do Brasil em números de shoppings.

Quais os riscos ao investir em ALSO3?

• Atraso mais longo do que o esperado para a recuperação da economia, o que pode forçar a empresa a manter descontos altos para evitar inadimplência e vacância;

• Aumento da taxa de juros, o que aumentaria as despesas financeiras;

• Concorrência – o lançamento/expansão de novos projetos perto dos Shopping Centers Aliansce reduziria o poder de barganha da empresa com os lojistas.

Sobre a Aliansce (ALSO3)

A Aliansce Sonae Shopping Centers S.A. nasceu da fusão entre a Aliansce Shopping Centers e a Sonae Sierra Brasil em agosto de 2019.

Atualmente, a Companhia é a maior administradora de shopping centers do Brasil, com um portfólio formado por mais de 40 shoppings, presentes nas cinco regiões do país.

Com um dos times de gestão mais completos e experientes do mercado, a ALSO3 atua desde o planejamento e desenvolvimento do projeto até gerenciamento da estrutura e gestão financeira, comercial, jurídica e operacional de shopping centers.

Listada na B3, as ações da Aliansce são negociadas sob o tikcer ALSO3.