Bom resultado de Neoenergia compensa Belo Monte

A Neoenergia (NEOE3) registrou EBITDA de R$ 2.411 milhões (+14,8% A/A), 3,6% acima da estimativas do Banco Safra e 2,6% acima do consenso do mercado financeiro. Em base comparável, o EBITDA ajustado foi de R$ 2.134 (+60% A/A), 2,3% acima da estimativa do Safra, 9,2% abaixo do consenso e exclui efeitos não caixa da atualização financeira VNR (+R$ 424 milhões), margens de construção de linhas de transmissão (+R$ 335 milhões), e impairment relacionado ao efeito da marcação a mercado de Belo Monte (-R$ 482 milhões).

O saldo do investimento em Belo Monte foi transferido da rubrica Investimentos para Ativos não circulantes mantidos para venda. O lucro líquido reportado foi de R$ 635 milhões (-36% A/A), 3,5% acima das nossas estimativas e 39% abaixo do consenso.

O Safra tem classificação de compra para a Neoenergia. A empresa oferece uma taxa de retorno real de investimento (TIR) atrativa de 10,3% e um sólido crescimento de EBITDA para os próximos anos, impulsionado pelo start-up de projetos de transmissão e geração. A empresa está se desalavancando rapidamente, o que deve abrir espaço para projetos de crescimento adicionais ou maior distribuição de dividendos.

Vale a pena investir em NEOE3?

• Estratégia de expandir as usinas eólicas no mercado livre, o que deve gerar retornos sólidos;
• Possível venda adicional da participação da Previ, como o período de bloqueio de um ano após o IPO terminar em julho de 2020, enquanto há expectativas de que a oferta possa levar o free-float a atingir 25%, o que pode representar um excesso de curto prazo para o estoque.

Quais os riscos ao investir em NEOE3?

• Alocação de capital – No leilão de transmissão de 2018, eles ofereceram capex de R$ 6,1 bilhões com desconto de 47,3% para a RAP;
• Oferta de ações da Eletropaulo parecia muito agressiva, mesmo para uma posição estratégica em uma região de alta qualidade com oportunidades de expansão de investimentos.
• Ações da Neoenergia (NEOE3)

Sobre a Neoenergia (NEOE3)

A Neoenergia, negociada na B3 pelo ticker NEOE3, é uma holding controlada pelo grupo espanhol Iberdrola, que atua nos três segmentos de energia: distribuição, transmissão e geração. Em distribuição, detém concessões localizadas no Sudeste e Nordeste.

A Neoenergia nomeia suas armas de distribuição e transmissão como “Redes”, que são os principais negócios da empresa. O braço de geração da Neoenergia é dividido entre Renováveis e Liberalizados.