Bradesco tem potencial de valorização após bons resultados no 1º trimestre

O Bradesco (BBDC4) apresentou bons resultados para o primeiro trimestre conforme o esperado, em linha com a estimativa do Banco Safra e um pouco acima do consenso da Bloomberg. O lucro líquido ajustado atingiu R$ 6,821 bilhões (representando um ROAE de 18%) no trimestre, alta de 4,7% A/A e +3,1% T/T.

O Safra destaca a forte margem financeira com clientes, que mais do que compensou a menor renda líquida com juros de mercado, e o sólido desempenho das receitas de tarifas e despesas operacionais. Do lado negativo, houve alguma desaceleração no crédito total do Bradesco e também alguma deterioração na qualidade do crédito, ambas já esperadas.

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O Bradesco revisou seu guidance para 2022, com melhorias em 3 linhas, como: margem financeira de clientes (o guidance de mid-range passou de 10% para +20%A/a), honorários (mid-range subiu de 4% para +6%A/a) ) e linha Opex (que caiu de 5% para +3%, em seu ponto médio). Por outro lado, o custo da expectativa de crédito também foi elevado em cerca de R$ 2 bilhões (para uma faixa entre R$ 17 bilhões e R$ 21 bilhões).

Curiosamente, o banco não revisou seu guidance de crescimento do volume de crédito (ainda próximo a 12%), sugerindo que uma melhor rentabilidade com clientes deve vir de spreads mais altos e melhoria de mix.

Nova projeçãodo Bradesco para 2022 indica lucro líquido de R$ 27 bilhões

De acordo com a estimativa do Safra, o novo guidance para 2022 indica lucro líquido de R$ 27 bilhões a R$ 33 bilhões, com média de R$ 30 bilhões (+2,5% acima da nossa estimativa atual e 6% acima do consenso).

De modo geral, o Safra acredita que os resultados do Bradesco foram bons, conforme o esperado, principalmente pela forte linha de NII com clientes (impulsionada pelo mix e melhores spreads), e bom desempenho de tarifas e Opex, o que levou o Banco a aprimorar seu guidance para esses linhas.

Do lado negativo, o Safra destaca a deterioração da qualidade de crédito já próxima aos níveis pré-pandemia. Em termos de avaliação, o Safra ainda vê o Bradesco como muito interessante.

Assim, o banco considera múltiplos atrativos de ações (P/E 2022e de 6,5x, enquanto seus pares privados estão sendo negociados a 7,3x). Com bom potencial de valorização, o Safra mantém a recomendação de Compra (com preço-alvo de R$27,3 por ação, ajustado após recente bonificação de ações).

Vale a pena investir em BBDC4?

• Diversificação de receitas;

• Eficiência de custos por meio de investimentos em tecnologia e sinergias com a integração do HSBC;

• Forte escala operacional com ampla capilaridade em todo o Brasil;

• A qualidade do crédito está melhorando, enquanto a inadimplência está em queda;

• O crescimento da receita de serviços deve continuar abrindo caminho para um bom nível de lucratividade.

Quais são os riscos de investir em BBDC4?

• Desaceleração econômica;

• Aumento da concorrência (redução de receita com tarifas e spreads);

• Taxa de inadimplência;

• Aumento das taxas de perda nos negócios de seguros;

• Transformação digital mudando a lucratividade dos negócios bancários;

• Mudança regulatória.

Sobre o Bradesco (BBDC4)

O Bradesco é um banco brasileiro, fundado em 1943 na cidade de Marília, interior de São Paulo, por Amador Aguiar. É uma instituição de capital aberto, com um portfólio de produtos e serviços diversificados, destinados a todos os tipos de clientes e, cada vez mais, voltada à implementação de inovações e tecnologias para atender pessoas físicas e jurídicas.

Para atender  mais de 71 milhões de clientes, estão presentes em todas as regiões do país, além de disponibilizar novos canais digitais e criar um banco 100% digital, o Next. Organizam suas operações em duas áreas principais: serviços bancários e serviços de seguros, administração de planos de previdência complementar e títulos de capitalização.

Listado na B3, o Bradesco tem suas ações negociadas pelo ticker BBDC4.

Leia a análise completa das ações do Bradesco AQUI.