Cenário incerto e eleições fazem da Petrobras ótima opção em renda variável

Habituados a um país instável, com uma moeda frágil e muitos problemas fiscais, o brasileiro sempre foi muito adepto a investimentos de renda fixa.

Durante muito tempo, esse tipo de alocação ofereceu altas taxas de retorno e uma relação de risco bastante atraente. Essa dinâmica dificultava o investimento em renda variável, dado que o prêmio de risco pago por essa modalidade deveria ser muito alto para justificar os riscos adicionais.

Saiba mais

• Está na hora de comprar ações de Small Caps?
• Invista com segurança e baixo valor de aplicação
• Veja como operar na bolsa de valores com a solidez da Safra Corretora

Nos últimos anos, porém, a política do Banco Central do Brasil mudou e o aperto monetário fez com que a taxa básica de juros (Selic) chegasse ao menor nível da sua história.

Assim, os retornos praticados no mercado de renda fixa caíram vertiginosamente e, aliado a uma alta inflação, deixou claro ao investidor a necessidade de se adicionar risco à sua carteira para obter um retorno acima da inflação. O que já era muito comum em países desenvolvidos, começou a fazer parte da vida dos brasileiros.

Essa nova dinâmica trouxe à tona uma palavra que antes ficava reservada aos livros de matemática e economia: volatilidade.

Apesar de carregar a ideia de algo desafiador e perigoso, é apenas um conceito utilizado no mercado financeiro que, quando compreendido da forma correta, abre ótimas oportunidades de alocação de capital.

Matematicamente falando, volatilidade nada mais é do que a distância dos pontos de uma amostra à sua média, ou seja, quando um conjunto de dados possui uma dispersão muito grande com relação a sua média, dizemos que ele tem uma alta volatilidade.

Trazendo esse conceito para o “sobe e desce” das ações, quando o preço de um ativo apresenta um movimento agressivo no decorrer dos pregões, dizemos que sua volatilidade histórica é alta.

Volatilidade no mercado financeiro

Entendido o conceito acadêmico da palavra, podemos migrar para uma definição mais apropriada ao mercado financeiro.

Quando estamos em meio aos gráficos e análises das mesas de operações e ouvimos falar sobre volatilidade, sua definição muda para algo menos exato, mas mais abrangente.

Por volatilidade, então, devemos entender como a incerteza do mercado com relação ao futuro de uma empresa, ou seja, quando o mercado possui baixa previsibilidade com o futuro de uma companhia, atribui-se uma alta volatilidade aos seus ativos.

Por outro lado, quando o mercado entende os desafios e consegue inferir uma boa previsão para os custos e receitas, a volatilidade atribuída é mais baixa. A isso, damos o nome de volatilidade implícita.

Não entraremos nos pormenores matemáticos da afirmação a seguir, mas quanto maior estiver a volatilidade implícita de um ativo, maiores serão os preços de suas opções.

Com essa informação em mãos, podemos ver uma gama muito grande de oportunidades de investimentos, principalmente quando olhamos para as estratégias de renda com opções, como o financiamento.

Estratégia de investimento na Petrobras com opções

Para compreendermos melhor, é necessário nos aprofundarmos nos conceitos que envolvem essas estruturas.

O principal objetivo do investidor é rentabilizar uma carteira de ações além de uma eventual valorização de seus ativos de forma recorrente e com risco conhecido e calculado.

Considere um investidor que possua 1 mil ações de PETR4 em sua carteira (R$ 31.200,00 na cotação de 24/05/2022). Para rentabilizar sua posição, podemos vender uma opção de compra com preço de exercício R$ 31,59 com vencimento em 22/07/2022.

Essa operação renderia R$ 1,75 por ação (R$ 1.750,00 ou 5,5% do patrimônio) e acarretaria a obrigação do investidor de vender suas ações pelo preço de R$ 31,59, caso o ativo estiver acima desse valor no vencimento. A operação possui dois cenários possíveis:

1. Caso o ativo fique abaixo do valor de exercício no vencimento, o investidor permanece com o seu papel em carteira e com a taxa inicial;
2. Caso contrário, vende-se o papel por R$ 31,59, ficando com a valorização do papel mais a taxa inicial.

Ao contrário do que muitos pensam, essa estrutura, assim como todas as feitas no mercado de renda variável, possui riscos. Por estar posicionado nas ações da Petrobras, o investidor tem o risco de oscilações negativas do papel até o vencimento, podendo, no prazo final, ficar com um patrimônio menor do que o inicial.

Pensando pelo lado do risco, vemos que a escolha do ativo é extremamente importante para o sucesso dessa operação. Com o intuito de mitigar os riscos envolvidos, faz-se necessário a seleção minuciosa de empresas cujo modelo de negócio seja condizente com os princípios do investidor, que possua boas perspectivas futuras e uma volatilidade implícita atraente.

Analisando a ação de Petrobras, nossa top pick do setor, vemos suas ações ainda muito descontadas e sendo negociadas muito abaixo dos seus pares internacionais. Atualmente, a empresa negocia a apenas 2,5x seu lucro projetado para 2023. Um indicador historicamente baixo até mesmo para a estatal.

Além disso, o agressivo movimento dos preços do petróleo e a proximidade das eleições estão fazendo com que a volatilidade de PETR4 atinja níveis historicamente altos.

Pelo lado fundamentalista, recomendamos a compra de PETR4 e, pelo lado técnico, a estruturação de um financiamento com a finalidade de rentabilizar a posição além de uma eventual valorização do papel.

Ainda, para aproveitarmos toda a incerteza oriunda das eleições, essa estrutura deve ser feita para os meses de novembro ou dezembro.