Preços no atacado aceleram queda e IGP-M deve ter deflação de 2,5% em 2023

Os preços no atacado vêm caindo nos últimos meses. O Índice de Preços no Atacado da FGV (IPA) mostra uma variação acumulada nos últimos 12 meses de -4,5%, resultado de uma deflação de pouco mais de 7,0% para os produtos agrícolas e de 3,5% para os produtos industriais, segundo análise dos especialistas do Banco Safra.

A queda dos preços de commodities nos mercados internacionais se acelerou recentemente, com as perspectivas de arrefecimento da economia mundial. O preço do minério de ferro, do petróleo, da soja e do milho tiveram queda nos mercados internacionais entre 5% e 12% desde a virada do mês. Isso, somado à recente apreciação da taxa de câmbio, tem se traduzido em importantes quedas nos mercados nacionais, com reflexos nos índices gerais de preço (IGP).

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A deflação nos índices gerais de preço, que combinam atacado e varejo, tem surpreendido e deve continuar. O IGP-10, que serve como uma aproximação do que será o IGP-M do mesmo mês, teve de queda de 1,52% em maio, comparado com seu nível em abril. A variação foi maior do que a mediana das projeções do mercado, de -1,25%.

Em suma, os IGPs agregam a variação do IPA, o índice de preços ao consumidor (IPC) e o índice de custos da construção, (INCC), com maior peso para o primeiro.

Deflação vai além das commodities

A deflação na ponta vai além das commodities e retrata a descompressão de diversos custos da indústria. A média móvel trimestral dessazonalizada do núcleo do IPA Industrial, que exclui alimentos industrializados, minério de ferro e produtos derivados do petróleo do componente de produtos industriais no atacado está em deflação desde novembro de 2022.

Essa queda reflete vários fatores, inclusive a normalização das cadeias globais de suprimento e a redução do preço dos fretes marítimos.

Gráfico: IGP-M: Núcleo do IPA Industrial

A curva futura de commodities aponta para mais quedas, caracterizando a “backwardation” (preço atual do ativo é maior do que o preço negociado no mercado futuro), o que, mesmo com uma pequena depreciação do câmbio, aponta para comportamento favorável desses produtos em reais. Mesmo com uma taxa de câmbio de R$5,10/US$ no final de 2023, o cenário base do Banco Safra aponta para manutenção da tendência de enfraquecimento do IGP-M até o final do ano.

A projeção do Safra para a variação anual do IGP-M em 2023 foi, assim, revisada de 0,0% para -2,5%. Esse comportamento dos preços nos atacados cria um viés de baixa para o IPCA em 2023. Confira aqui a íntegra da análise macroeconômica semanal do Banco Safra.