Líder em transmissão de energia, ISA Cteep tem resultado dentro das expectativas

A ISA CTEEP (TRPL4) apresentou EBITDA regulatório de R$ 555 milhões (queda de 12% no ano), 1% acima das estimativas do Banco Safra e 1,9% abaixo do consenso do mercado. O Lucro Líquido de R$ 74 milhões (queda de 70% no ano) ficou 1,2% abaixo das estimativas e 61% abaixo do consenso. Esperamos uma reação neutra do mercado, pois os resultados ficaram em linha com nossas expectativas.

Os resultados ficaram em linha com as expectativas, segundo a análise do banco Safra. As receitas sofreram impacto pela redução de RBSE na comparação anual devido ao reperfilamento de recebimentos definido em abril/2021, reduções relacionadas à parcela reajustada, e foram parcialmente compensadas pelo início de novos projetos.

As despesas recorrentes com PMS (Pessoal, Material e Serviços de Terceiros) foram boas e aumentaram 7,6% no ano, vs. inflação dos últimos doze meses de 11,9%.

A linha de fundo foi afetada pelos efeitos mencionados e pelos resultados das minorias mais baixas. A alavancagem aumentou para 3,25x Dívida Líquida sobre EBITDA ajustado (vs 3,06x no trimestre anterior) principalmente devido a novas emissões e aumento das taxas de juros.

O pacto de dívida mais restritivo da empresa é 3,5x dívida líquida/EBITDA. O Safra manteve a classificação Neutra para a ISA CTEEP, pois vê a empresa bem precificada, negociando com uma Taxa Interna de Retorno (TIR) alavancada de 7,9%.

A empresa está desenvolvendo projetos de transmissão recentemente adquiridos e o banco acredita que os preços atuais descontam os benefícios dos fluxos de caixa futuros.

Vale a pena investir em TRPL4?

• Novos projetos são pontos positivos;

• Reforço da rede (RBNI); e

• Fusões e aquisições.

Quais os principais riscos de TRPL4?

• Atraso e excesso de capex de projetos em construção;

• Diferimentos ou caracterização de indenizações da RBSE;

• Menor aumento efetivo de receita proveniente de capex de reforço.

Sobre a ISA Cteep (TRPL4)

A ISA Cteep (TRPL4) é a maior empresa privada de transmissão de energia do setor elétrico brasileiro e faz parte do Sistema Interligado Nacional (“SIN”), que engloba o sistema elétrico brasileiro como um todo, exceto por alguns sistemas isolados, e atende aproximadamente 99% da carga total do sistema.

Com suas atividades e de suas empresas controladas e coligadas, presentes em 17 estados do País, a companhia transmite aproximadamente 25% de toda a energia elétrica do Brasil. A coordenação e o controle da operação das instalações da empresa, e de todas as instalações de geração e transmissão de energia elétrica do SIN, são de responsabilidade do Operador Nacional do Sistema Elétrico (“ONS”), sob fiscalização e regulação da Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”).

Em 30 de setembro de 2019, a capacidade instalada da companhia (controladora, controladas e coligadas em operação) totalizou 65,9 mil MVA de transformação, 18,6 mil quilômetros de linhas de transmissão, 25,8 mil quilômetros de circuitos e 126 subestações próprias com tensão de até 550 kV.