Com potencial de alta, ação da rede Panvel tem novo preço-alvo

Após registrar uma boa expansão no número de lojas, a rede de farmácias Panvel (PNVL3) teve o preço-alvo para suas ações atualizado pelo Banco Safra.

O valor potencial por papel subiu de R$ 17,40 para R$ 20,80 até o fim de 2023. A recomendação de compra foi mantida. A rede tem mais de 370 lojas no País.

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Conforme análise do banco, o novo preço-alvo de PNVL3 se baseia na projeção da taxa de crescimento de 5,5% para o Fluxo de Caixa Livre (DCF) e um Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de 11% (em linha com as premissas anteriores).

Unidos, os fatores resultam em um potencial de valorização de 65% do papel PNVL3.

A tese de investimento também continua com as premissas anteriores: taxa de crescimento anual composta para 2022-2025 de 13%, suportada pela expansão de lojas e crescimento de vendas nos mesmos locais.

Sobre as vendas, o aumento no volume vendido deve melhorar os níveis de eficiência e margens – previsão de margem Ebitda de 6,6% em 2025 versus 5% em 2022.

A Panvel conseguiu aumentar o número de lojas e melhorar a receita média por loja, o que acabou resultando em margens melhores do que o esperado nos resultados recentes.

Por fim, o Safra vê o papel da Panvel sendo negociado em níveis atraentes: P/E ’23 atual de 13,7x e uma meta implícita de P/L ’24 de 19,7x versus seus níveis históricos de 23,4x e 28,4x do setor média, respectivamente.

Vale a pena investir em PNVL3?

• Posicionamento regional sólido, operações fortes nas lojas e marcas de marca própria;
• Gestão conservadora, lenta expansão histórica. A mudança na composição do controle de PNVL3 parece estar dando um novo fôlego às operações;
• Desconto no valuation torna PNVL3 mais atraente para se atuar no mercado de varejo de medicamentos no Brasil. Baixa liquidez evita a nova classificação, mas pode melhorar em um futuro próximo;
• A governança corporativa aprimorada pode ajudar a liberar valor e reduzir a lacuna de valuation para RD.

Quais os riscos ao investir em PNVL3?

• Vendas médias baixas por loja podem ser um problema estrutural;
• Desaceleração global da economia;
• Instabilidade política no Brasil e falha em voltar à agenda de reformas, o que poderia levar a um aumento nas taxas de juros e no CDS do Brasil;
• Concorrência irracional levando à erosão das margens e menores retornos.

Sobre a Panvel

Com sua institucionalização, em 2014, o Grupo Dimed passou a ser formado oficialmente por três negócios:

• Panvel, com mais de 370 lojas que comercializam mais de 15 mil itens, entre medicamentos e produtos de higiene e beleza;
• Dimed, uma das principais distribuidoras de medicamentos do Brasil e também a pioneira do país no seu segmento;
• Lifar, divisão de desenvolvimento e fabricação de cosméticos, medicamentos e alimentos, que, além de ser responsável pela produção de produtos para grandes marcas no Brasil e no exterior, também fabrica a marca própria da Panvel.