Resultados operacionais impulsionam lucro da Vibra

Os fortes resultados do segundo trimestre da Vibra (VBBR3), antiga BR Distribuidora, refletem não apenas o efeito positivo não recorrente dos ganhos de estoque (mesmo quando líquidos de resultados de hedge), mas também um sólido nível de rentabilidade. O lucro líquido da companhia chegou a R$ 707 milhões.

O Ebitda ajustado do 2º trimestre de R$ 1,612 bilhão foi 46% superior ao trimestre anterior, como resultado de maiores volumes e preços, e 6% acima da projeção do Banco Safra, principalmente devido a preços realizados acima do esperado e ganhos de estoque.

Saiba mais

• Joaquim Levy analisa a conjuntura econômica e as perspectivas para o Brasil
• Invista com segurança e baixo valor de aplicação
• Como operar na bolsa de valores com a segurança da Safra Corretora

Em relatório de atualização da cobertura do Safra para as ações VBBR3 na B3, a recomendação de compra foi reforçada, com preço-alvo para o papel de R$ 25,90.

Conforme a análise, a margem Ebitda de R$ 175/m³ no 2T22 cresceu 42% no trimestre e ficou acima da estimativa de R$ 161/m³.

Se ajustados pelos efeitos não recorrentes de ganhos de estoque e recuperações fiscais, a margem atingiu R$ 124/m³, ainda um nível sólido, segundo o banco.

O lucro de R$ 707 milhões é superior aos R$ 325 milhões do primeiro trimestre devido ao maior resultado operacional, parcialmente compensado por maiores despesas financeiras e tributárias.

Em relação à estimativa do Safra, o resultado final ficou 4% abaixo do esperado devido às despesas financeiras e ajustes cambiais acima do esperado.

Segmentos

Em seu relatório, o Safra destaca que o Ebitda ajustado no segmento de Varejo atingiu R$ 786 milhões (+29% na comparação trimestral) e o Ebitda/m³ foi de R$ 139 (+24% T/T), refletindo maiores volumes e ganhos de estoque, que foram parcialmente compensados por maiores despesas com crédito de descarbonização (CBIOs) e custos de frete.

O segmento B2B, por sua vez, teve um Ebitda ajustado de R$ 549 milhões (+48% T/T), equivalente a R$ 211/m³.

Já o Ebitda do segmento de aviação totalizou R$ 338 milhões (+73% T/T) e reflete o forte aumento de preço do combustível que foi parcialmente compensado por menores volumes (-3% T/T).

Em um período de preços locais que se desvincularam das referências internacionais e levaram a um alto custo para volumes marginais, a Vibra decidiu privilegiar o relacionamento com os clientes sobre a possibilidade de ganhos temporários de margem unitária.

E mesmo com margens muito boas, a participação de mercado da empresa de 28% foi 0,2 ponto percentual maior na comparação trimestral.

A dívida líquida encerrou o 2T22 em R$ 13,3 bilhões (+30% T/T), equivalente a 2,4x Ebitda (versus 2,1x Ebitda no 1T22), impactado pelo pagamento de ações da Comerc e pelo aumento da necessidade de capital de giro.

Vale a pena investir na Vibra Energia?

• É a maior empresa do ramo de distribuição de combustíveis no Brasil;
• A administração está focada principalmente em três pilares: Espaço para aprimoramento operacional, redução de custos e recuperação de participação de mercado.

Quais os riscos ao investir em VBBR3?

• O setor é altamente sensível à economia, pode haver mudanças nos impostos; 
• Impacto negativo de questões ambientais que não sejam reconhecidas no balanço.

Sobre a Vibra Energia

A Vibra Energia, antiga BR Distribuidora, é a maior empresa brasileira do setor de distribuição de combustíveis.

A companhia foi constituída para assumir as atividades de distribuição e comércio de produtos de petróleo e derivados, então realizadas pela Petrobras.

A empresa possui a maior capilaridade do mercado de distribuição de combustíveis e lubrificantes do Brasil. Opera por meio da maior estrutura logística na categoria do País, estrategicamente distribuída ao longo das cinco regiões brasileiras.