Balanços das empresas mostram cenário de recuperação

Na reta final da divulgação do resultados corporativos do quarto trimestre de 2023, o Banco Safra divulgou uma avaliação do saldo de balanços das empresas até o momento: 71 das 106 empresas cobertas pelo banco (ou 67%) divulgaram seus resultados. Segundo o banco, o desempenho trimestral está ligeiramente abaixo do esperado, uma vez que receita e Ebitda ficaram praticamente em linha com as estimativas, mas o lucro líquido ficou abaixo das projeções (receita +0,9%, Ebitda +1,5% e lucro líquido -6,5% vs. Safra).

Considerando o volume financeiro, na comparação ano contra ano, o período mostra contração da receita (-0,2%), expansão do Ebitda (+10,3%) e contração do lucro líquido (-5,9%), mas esses números são pressionados pela normalização dos resultados da Petrobras e por eventos não recorrentes que tiveram impacto no lucro líquido da Vale.

Retirando da conta o efeito não recorrente que afetou o resultado da Vale, o lucro líquido no trimestre teria ficado bastante alinhado com as estimativas do Safra (-1,1%).

Tirando a Petrobras e a Vale do cálculo, a recuperação dos resultados das empresas ficaria ainda mais evidente, com receita, Ebitda e lucro líquido crescendo bem na comparação com o 4T22 (+3,6%, +13,8% e +26,0%, respectivamente), confirmando a tendência de retomada do crescimento anual vista no lucro líquido do 3T23 (+3.4%) após os dois primeiros trimestres de 2023 em contração (1T23: -21,3%; 2T23: -14,7%).

Levantamento do Safra mostra melhora nos balanços das empresas

O desempenho abaixo do esperado está sendo afetado por eventos não recorrentes na Vale e por números mais normalizados para a Petrobras, enquanto diversos setores apresentaram sinais de melhora e ficaram próximos das estimativas de mercado.

Dinâmicas macroeconômicas mais favoráveis nesse quarto trimestre de 2023, como um ambiente inflacionário benigno e juros mais baixos, geraram menor pressão de custos e despesas e possibilitaram uma leve melhora na demanda, conforme evidenciado acima quando Petrobras e Vale são desconsideradas nas contas.

Adicionalmente, após três trimestres seguidos de contração ano contra ano no lucro da Vale (1T23: -24,1%; 2T23: -37,4% e 3T23: -17,4%), se desconsiderarmos o provisionamento que a companhia realizou no 4T23, o saldo dos lucros no período indica que o pior pode ter ficado no passado e isso aumenta a nossa confiança com a perspectiva de recuperação dos resultados corporativos em 2024 (estimamos alta de 17,8% no LPA do Ibovespa em 2024 ante o ano anterior).

Destaques setoriais no quarto trimestre de 2023

Os setores que se destacaram com uma combinação de performance anual positiva e números acima do esperado foram:

• (i) Concessionárias – ECOR e CCRO se beneficiaram da contínua melhoria no tráfego, da cobrança do eixo suspenso, do aumento de tarifas e dos ajustes de reequilíbrio em contratos. Ecorodovias reportou lucro acima do esperado, impulsionado não somente pela evolução operacional, mas também por despesas financeiras e tributárias menores;
• (ii) TMT – o setor apresentou melhora nas margens, refletindo o ambiente competitivo mais benigno e os benefícios da incorporação dos ativos da Oi; e
• (iii) Industriais – o desempenho foi puxado por Weg (mix de vendas melhor e estabilidade nos custos de matérias primas). Outros setores como Construção, Transportes, Serviços Financeiros, Varejo e Alimentos e Bebidas também se beneficiaram de uma recuperação anual.

Os setores que se destacaram com uma combinação de performance fraca e decepção ante as expectativas foram:

• (i) Siderurgia e Mineração – Gerdau decepcionou em siderurgia, o que se refletiu em menores receitas unitárias e volumes mais fracos na América do Norte, afetando seu desempenho;
• (ii) Varejo – os lucros seguem pressionados pelas despesas financeiras; (iii) Petróleo e Gás – o subsetor de E&P sofreu com preços médios do petróleo cerca de 6% menores; e
• (iv) Utilities – (algumas empresas sofreram com impairments e despesas financeiras ainda altas).

Íntegra do Monitor Safra sobre os resultados parciais do quarto trimestre de 2024.

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