Base de comparação desigual afeta os resultados do Fleury

Após o Fleury (FLRY3) divulgar lucros mais fracos do que o esperado para o quarto trimestre de 2021, o Banco Safra publicou relatório em que aponta a desigualdade na base de comparação como principal fator para a queda nos resultados.

Conforme a instituição, que tem rating de compra para os papéis do grupo de saúde, o Ebitda ajustado e o lucro por ação (LPA) ajustado vieram abaixo do consenso do banco e da Bloomberg.

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Nesse sentido, o banco explica que os novos negócios da companhia continuam ganhando participação na receita total.

Porém, estes estão em um ritmo mais lento do que o Safra imaginava que seria necessário para que mudassem a tese de investimento de forma mais significativa.

O outro lado, segundo o banco, é que uma mudança menos agressiva para novos negócios contribui para evitar muita pressão de margem no curto prazo.

Assim, a classificação de compra com preço-alvo (potencial) por ação de R$ 24 se embasa na avaliação atual de 17x P/E 2022E, considerada bastante razoável pelo Safra (a média histórica de cinco anos é 21x).

Adicionalmente, a instituição diz que esses múltiplos oferecem uma boa margem de segurança para ganhar exposição às opcionalidades da plataforma de saúde e uma maior consolidação do mercado de diagnósticos.

Sobre os resultados do 4T2021, o Fleury reportou lucro líquido de R$ 71 milhões, com impacto positivo devido ao ataque cibernético ocorrido em junho do ano passado (reembolso de seguro menos despesas relacionadas).

A receita líquida ficou em R$ 1,018 bilhões, o que representa -1% na comparação com o terceiro trimestre e alta de 10% na comparação anual, em linha com as estimativas do Safra.

Todos os detalhes do último balanço do Fleury podem ser conferidos por este link.

Vale a pena investir no Fleury?

• Sólido posicionamento no negócio de medicina diagnóstica;
• Potencial interessante de sua plataforma Saúde iD; e
• Preço atrativo, com a ação atualmente sendo negociada a 16x P/L 2022 (24% abaixo de sua média histórica).

Quais os riscos ao investir em FLRY3? 

• Os principais clientes da Fleury (grandes empresas de seguros de saúde) perdendo muito market share para players de baixo custo;
• Iniciativas como genômica, clínica diurna e infusão de medicamentos que não representam pelo menos 5 a 10% da receita nos próximos 2-3 anos.

Sobre o Fleury

Com mais de 90 anos, o Grupo Fleury, negociado na B3 pelo ticker FLRY3, é em uma das maiores e mais respeitadas empresas de medicina e saúde do País, referenciada pela comunidade médica e pela opinião pública por sua excelência em serviços ao cliente, inovação e qualidade técnica.

O Fleury está presente nos principais centros econômicos do Brasil, com diversificada linhas de negócio. As linhas de negócio do grupo são Unidades de Atendimento, Operações em Hospitais, Laboratório de Referência, Medicina Preventiva, Diagnóstico odontológicos.