Alliar apresenta surpresa negativa em resultado operacional

Os números divulgados pela Alliar (AALR3) confirmaram as expectativas de um trimestre fraco em termos de vendas devido aos baixos índices de testes de covid e duras comparações, mas surpreenderam pelo lado negativo em termos de desalavancagem operacional, levando a uma surpresa negativa no lucro operacional.

O Banco Sara mantém a classificação neutra para Alliar, pois o potencial de valorização, em caso de confirmação da Oferta Pública de Ações (OPA) aos acionistas minoritários não é grande neste momento para compensar os riscos ainda existentes.

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A Receita Líquida ficou em -10% na comparação com o trimestre anterior, e em linha com as estimativas do Safra. A Alliar registrou receita líquida de R$ 270 milhões (-10% T/T e -8% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior), com o desaparecimento dos exames covid e o retorno da dinâmica sazonal com menor volume de exames básicos no final do ano (-7% em RM exames na comparação com o trimestre anterior e -17% em Exames de Análises Clínicas, tambpem na comparação trimestral), sendo que no quarto trimestre de 2020 os volumes ficaram acima da sazonalidade histórica para o período.

Os exames Covid estão perdendo participação no mix de receita, com queda de 112 pontos base mo trimestre em relação ao período anterior para 3%. O ticket médio diminuiu -4% na comparação anual em exames de ressonância magnética e – 26% em análises clínicas.

O EBITDA Ajustado ficou 56% abaixo do trimestre e 20% abaixo das Estimativas Safra. Embora a margem bruta tenha ficado 44 pontos base acima da estimativa do Safra (embora 582 pontos base menor em relação ao trimestre anterior e 199 pontos base pior em comparação ao mesmo trimestre do ano anterior) em 36,9%, as despesas SG&A decepcionaram, ficando 130 pontos base acima da projeção do Safra.

Além disso, a linha de equivalência patrimonial (ajustada acima da linha de EBITDA conforme critério da empresa) atingiu -R$3 milhões, contra nossa estimativa de R$3 milhões positivos.

Como resultado, a margem EBITDA ajustada caiu 1.208 pontos base em relação ao treimestre anterior e 1.379 pontos base em comparação ao mesmo período do ano anterior para 11,6%, 293 pontos bass abaixo da estimativa do Safra. O EBITDA ajustado atingiu R$ 31 milhões.

Além disso, o aumento das taxas de juros elevou as despesas financeiras líquidas para R$ 24 milhões (+3% em relação ao trimestre anterior, mas 8% abaixo da projeção do Safra), levando a um prejuízo líquido de R$ 18 milhões (6% pior que as estimativas do Safra, -200% menor na comparação anual e -286% em comparação ao trimestre anterior).

Vale a pena investir em AALR3?

• O diagnóstico remoto de 3P é interessante, mas ainda não é um fator crítico para a ação.

Quais os riscos ao investir em AALR3?

• Mercado de diagnóstico tem barreiras de entrada mais baixas e mantém menos fidelidade do paciente e do médico do que unidades de cuidados de alta complexidade.

Sobre a Alliar (AALR3)

A Alliar Médicos à Frente é a segunda maior empresa de diagnósticos por imagem do Brasil com um parque tecnológico composto por mais de 120 equipamentos de ressonância magnética, mais de 50 tomógrafos e mais de 350 ultrassons, entre outros, distribuídos em 118 unidades de atendimento que estão estrategicamente posicionadas em 42 cidades de 10 Estados.

Atualmente, com mais de 5.000 colaboradores e aproximadamente 900 médicos prestadores de serviço, a Companhia distingue-se pela qualidade dos seus serviços. A missão do Alliar é unir tecnologia a empreendedorismo e inovação para levar excelência médica em diagnósticos de saúde para todas as regiões do Brasil.