Bradesco estima melhor desempenho, mesmo com cenário desafiador

O Bradesco (BBDC4), apesar das adversidades macroeconômicas, apresentou confiança na melhora de seus resultados para 2022, impulsionada pelo crescimento da carteira de crédito.

No entanto, os resultados devem apresentar uma melhora gradual, com aceleração ao longo do segundo semestre, enquanto na primeira metade do ano pode-se observar uma normalização dos níveis de inadimplência (que estavam abaixo dos níveis pré-pandemia) e desaceleração no desempenho da originação de crédito.

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O Bradesco, segundo o Banco Safra, deve apresentar crescimento de dois dígitos na carteira de crédito em 2022 (de acordo com seu guidance), mas a dinâmica de crescimento do crédito pode não ser linear, com a maior parte do crescimento acelerando no segundo semestre, quando as taxas de juros devem se estabilizar.

A menor originação de crédito no início do ano deve acelerar ao longo de 2022, contribuindo para que o crédito total do Bradesco atinja um crescimento de dois dígitos em relação a 2021.

Em termos de mix, as pessoas físicas continuarão ganhando relevância, principalmente nas linhas mais arriscadas, como crédito pessoal e cartão de crédito, enquanto o crédito imobiliário pode ter um desempenho mais fraco, dado o aumento das taxas de juros. O banco ajustou as taxas de hipoteca, o que pode reduzir ticket médio de empréstimo.

Uma perspectiva mais positiva deve ser observada em cartões de crédito, mantendo o forte volume de cartões de crédito reportado no quarto trimestre de 2021, e crédito de veículos que tem uma base comparativa baixa a partir de 2021, em função da menor venda de carros novos.

Não há deterioração do ambiente competitivo, e a reprecificação das linhas de crédito está ocorrendo para repassar os aumentos das taxas de juros. Perspectiva construtiva para de renda líquida com juros (NII) com clientes, parcialmente compensada por perspectiva desafiadora para NII com o Mercado.

A combinação de aumento no volume de crédito, reprecificação de linhas de crédito e ligeira melhora no mix, com crescimento mais forte nos segmentos de pessoas físicas e PMEs, deve permitir que o Bradesco também apresente NII de dois dígitos com crescimento de clientes.

Por outro lado, a alta das taxas de juros no primeiro semestre deste ano ainda pode pressionar o custo de captação do Bradesco, portanto sua NII com linha de mercado ficará semelhante ao ocorrido em 2021.

Para o Safra, o investimento do Bradesco deve ter um bom crescimento e uma avaliação atrativa. Na estimativa do Safra, haverá alta nos resultados do Bradesco em 2022, respaldado pelo forte crescimento da carteira de crédito e recuperação da rentabilidade da operação de Seguros.

Apesar de atual estimativa de lucro líquido de R$ 29,3 bilhões para 2022, do Safra, pareça um pouco acima do intervalo médio do guidance, é alcançável.

No entanto, o Safra estima que os resultados sejam mais fortes no segundo semestre deste ano. De acordo com os números do Safra, o Bradesco está negociando nos múltiplos P/E e P/BV 2022 de 6,9x e 1,2x, respectivamente, ambos abaixo da média histórica de 10 anos (de 9,26x P/E e 1,77x P/VP). Com isso, o Safra mantém o rating de Compra para o Bradesco, com preço-alvo de R$30 por ação.

Resultados do Bradesco no 4º trimestre não decepcionam

O Bradesco apresentou em fevereiro resultados decentes para o quarto trimestre, após vários ajustes nas linhas de Renda Líquida com Juros (NII) e despesas operacionais, apesar de estarem abaixo das estimativas otimistas do Banco Safra. Os destaques positivos do trimestre foram o forte resultado de NII e de Seguros, parcialmente compensados por Provisões para Créditos de Liquidação Duvidosa e despesas operacionais acima do esperado.

O Bradesco reportou lucro líquido ajustado de R$6,61 bilhões, queda anual de 2,8%, trimestral de 2,3%, e 5% abaixo das estimativas do Safra, representando um ROAE de 18,0%. No ano inteiro, o lucro líquido foi de R$ 26,21 bilhões, 34,7% acima do ano anterior, com ROAE também em 18,0%.

É importante destacar que o lucro líquido contábil ficou muito abaixo do lucro ajustado, segundo o Safra. O lucro líquido contábil foi afetado por diversos resultados negativos não recorrentes, como R$ 1,9 bilhão de reclassificação de instrumentos financeiros, R$ 509 milhões de impairment de ativos não financeiros, R$ 441 milhões de provisões de reestruturação, R$ 278 milhões de passivos contingentes e outras.

O Bradesco divulgou seu guidance para 2022 indicando boas perspectivas de crescimento dos resultados. Para empréstimos, o banco espera crescimento entre 10% e 14%. O NII com clientes deve crescer entre 8% e 12%, ou R$ 61 bilhões no ponto médio do guidance.

As receitas de serviço são estimadas altas de 2% a 6%. Para despesas operacionais, o Bradesco espera crescimento entre 3% e 7% para 2022. Os resultados de seguros devem crescer entre 18% e 23%, o único número abaixo das estimativas do Safra, enquanto as provisões para perdas com empréstimos devem ficar entre R$ 15 bilhões e R$ 19 bilhões.

De acordo com as estimativas do Safra, o ponto médio do guidance indica um lucro líquido de R$ 29,4 bilhões, alta de cerca de 12%.

O Bradesco anunciou, também, aumento de capital de R$ 4 bilhões, mediante capitalização de reservas de lucros, e distribuição de ações bonificadas de 1:10.

Segundo o Safra, os resultados do Bradesco no quarto trimestre foram bons após os ajustes, mas não tão fortes quanto o esperado. No entanto, as expectativas para o futuro permanecem bastante positivas e aparentemente em linha com as estimativas do banco.

Vale a pena investir em BBDC4?

• Diversificação de receitas;
• Eficiência de custos por meio de investimentos em tecnologia e sinergias com a integração do HSBC;
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Quais são os riscos de investir em BBDC4?

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• Aumento da concorrência (redução de receita com tarifas e spreads);
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• Aumento das taxas de perda nos negócios de seguros;
• Transformação digital mudando a lucratividade dos negócios bancários;
• Mudança regulatória.

Sobre o Bradesco (BBDC4)

O Bradesco é um banco brasileiro, fundado em 1943 na cidade de Marília, interior de São Paulo, por Amador Aguiar. É uma instituição de capital aberto, com um portfólio de produtos e serviços diversificados, destinados a todos os tipos de clientes e, cada vez mais, voltada à implementação de inovações e tecnologias para atender pessoas físicas e jurídicas.

Para atender  mais de 71 milhões de clientes, estão presentes em todas as regiões do país, além de disponibilizar novos canais digitais e criar um banco 100% digital, o Next. Organizam suas operações em duas áreas principais: serviços bancários e serviços de seguros, administração de planos de previdência complementar e títulos de capitalização.

Listado na B3, o Bradesco tem suas ações negociadas pelo ticker BBDC4.