Novas linhas de transmissão e aumento de tarifa favorecem Alupar

A  Alupar (ALUP11) reportou um EBITDA regulatório de R$ 623 milhões (+35% A/A), 3,0% acima das estimativas do Sanco Safra e em linha com o consenso dos analistas. O resultado final foi de R$ 167 milhões (+144% A/A), 59% acima das estimativas do Safra e 68% abaixo do consenso.

O EBITDA reportado foi impulsionado pelo reconhecimento de R$ 16,7 milhões em outras receitas, devido a ressarcimento pela seguradora. Excluindo esse efeito, o EBITDA de R$ 606 milhões ficou 0,2% acima das estimativas do Safra. O banco espera uma reação neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com as estimativas.

Saiba mais

• Safra Report traz as recomendações de cada perfil de investidor
• Invista com segurança e baixo valor de aplicação
• Emergentes enfrentam aperto monetário e desaceleração do crescimento

Os resultados ajustados ficaram em linha com as expectativas do Safra. A entrada em operação comercial das linhas de transmissão TCC, TSM e ESTE e os reajustes tarifários indexados à inflação explicam principalmente o forte crescimento do EBITDA.

O segmento de transmissão registrou EBITDA regulatório de R$ 499 milhões (+40% A/A), apenas 1,3% abaixo das estimativas do Safra, principalmente devido ao maior custo dos serviços. A batida do EBITDA vem em grande parte do braço Generation.

O EBITDA da GenCo de R$ 132 milhões foi 8,7% acima das estimativas do Safra, principalmente devido ao reembolso conforme mencionado acima. O resultado final é explicado principalmente pelos efeitos mencionados, menores alíquotas efetivas de impostos e despesas de minoritários. A alavancagem caiu para 3,1x Dívida Líquida sobre EBITDA Regulatório (vs 3,4x no trimestre anterior).

TO Safra tem recomendação de Compra para a Alupar, principalmente na avaliação. O banco estima uma TIR de 9,1% para a empresa e um dividend yield médio de 7,0% para 2022-2024. O início de projetos deve impulsionar os resultados operacionais da empresa, o que reduzirá a alavancagem e abrirá espaço para uma maior distribuição de dividendos.

Vale a pena investir em ALUP11?

• Uma das empresas mais eficientes no setor de transmissão de energia;

• Histórico muito sólido na operação e desenvolvimento de projetos.

Quais são os principais riscos de ALUP11?

• Atraso ou excesso de capex de projetos em construção;

• Déficit hídrico superior ao esperado;

• Forte concorrência nos leilões de transmissão e decisões desfavoráveis de alocação de capital.

Sobre a Alupar (ALUP11)

A Alupar Investimento S.A. é uma holding de controle nacional privado e que atua nos segmentos de transmissão e geração de energia elétrica, controlando diversas empresas no Brasil e também presente na Colômbia e Peru. Tem como objetivo a implementação e operação de projetos de infraestrutura relacionados ao setor de energia no Brasil e em países selecionados da América Latina que apresentam estabilidade econômica, institucional e regulatória.

No segmento de transmissão de energia elétrica no Brasil, a Alupar é uma das maiores companhias em termos de Receita Anual Permitida (RAP), sendo a maior companhia 100% de controle estritamente privado. A Alupar possui a concessão de 30 sistemas de transmissão, totalizando 7.929 km de linhas de transmissão, por meio de concessões com prazo de 30 anos, localizados no Brasil e uma vitalícia na Colômbia.