Vale a pena investir em ações da B3?

Vale a pena investir em ações da B3? A Bolsa de Valores de São Paulo tem ações negociadas com o código B3SA3. O Banco Safra revisou as estimativas para a ação, e manteve a recomendação de ompra. O preço-alvo foi revisto de R$ 16,5 por ação para R$ 15 por ação.

O banco fez ligeiro corte nas estimativas, principalmente de ações listadas, derivativos e financiamento de unidades de veículos, após a queda dos volumes negociados na B3 diante da alta dos juros e desaceleração da economia.

Por outro lado, o resultado financeiro líquido da B3 deve ser beneficiado pela aumento das taxas de juros, mitigando o menor impacto das receitas nos resultados.

O Safra ainda vê a B3 como líder do mercado brasileiro de infraestrutura financeira, com um modelo de negócios diversificado, forte geração de fluxo de caixa livre e forte pagador de dividendos (o rendimento estimado é de 7,6% em 2022 e 6,3% em 2023).

Além disso, a companhia está negociando em múltiplos atrativos quando comparada aos pares internacionais. O ambiente de taxas de juros mais altas mantém-se como vento contrário para os mercados de ações.

O Safra cortou as estimativas de receita líquida da B3 em 6,5% para 2022 e 7,4% para 2023, considerando estimativas mais baixas para ADTV e preços para segmentos de ações listadas, e ADV para FICC (Derivativos).

O valor de mercado das ações listadas foi mais fraco do que as estimativas anteriores, o que nos levou o banco a reduzir o ADTV médio em 17% (para R$ 32,2 bilhões) e estimativa de receitas de ações listadas em 13% para 2022.

Estimativas de receitas de FICC (Derivativos) também foram reduzidos em 7% (após volumes menores de ADV). A boa notícia vem do melhor resultado no segmento de balcão, decorrente de um mercado mais favorável para renda fixa produtos.

O Safra aumentou a expectativa de receita de balcão em 7% em 2022. Também aumenou a estimativa para segmento de dados em 7% (onde a B3 consolida a Neoway).

Novas iniciativas de negócios devem trazer alguma pressão em termos de despesas operacionais. Acoplado com o anúncio dos números do primeiro trimestre de 222, a B3 também revisou algumas linhas de guidance para incorporar a consolidação da Neoway.

Comparando com o guidance da B3, o Safra acredita que novas iniciativas devem ser o principal impulsionador da pressão sobre os investimentos neste ano. No novo preço-alvo, a B3 seria negociada a um P/L ajustado de 17,1x para 2022.

B3 no 1° tri de 2022

Os resultados da B3 (B3SA3) no 1T22 foram atingidos por volumes menores de ações listadas (principalmente na base de comp. mais difícil), enquanto a alavancagem operacional pesou nos resultados.

As margens também foram diluídas pela consolidação da Neoway. Com isso, o EBITDA ajustado da B3 caiu 11,5% A/A (em linha com nossas expectativas), com contração de margem de 6 p.p. no período (para 75,4%).

O lucro líquido ajustado (ex-amortização de intangíveis após impostos) totalizou R$ 1,240 bilhão (LPA de R$
0,20/ação), -7,2% A/A e 1% abaixo da nossa previsão.

Ao todo, os resultados da B3 foram medíocres, especialmente considerando uma base comparativa difícil do 1T21, quando os volumes de ações listadas são excelentes.

O Safra acredita que o ambiente macroeconômico difícil e a recente queda no volume de negócios e valor de mercado das ações listadas podem continuar pressionando os resultados da B3 no curto prazo. Temos recomendação de Compra para B3, com TP de R$ 16,50/ação.

Vale a pena investir em B3SA3?

• Plataforma líder de infraestrutura para negociação de ações, derivativos e títulos brasileiros, com um modelo de negócios verticalizado e integrado;
• Alto potencial de crescimento proveniente do crescimento potencial dos mercados de renda fixa, ações, crédito e derivativos;
• Forte geração de caixa em empresas com ativos leves;
• Em meio a um ambiente competitivo, sua grande a escala ajudaria a empresa a manter sua posição;
• Alto padrão de governança, com base acionária pulverizada;
• Oportunidade de armazenar, registrar e gerenciar informações de hipotecas; e
• Aempresa está se preparando para a competição no mercado, investindo na qualidade dos seus principais produtos e na relação com os clientes, aprimorando sua pontuação NPS.

Quais são os principais riscos de B3SA3?

• Novos competidores entrando nesse mercado, o que provavelmente acrescentaria complexidade e algumas ações poderiam perder a liquidez;
• Risco macroeconômico;
• B3 pode ter que incorrer em contingências fiscais se perder algumas disputas legais sobre créditos tributários decorrentes de amortizações de ágio;
• Aumento do número de empresas brasileiras que são listadas no exterior.

Sobre a B3 (B3SA3)

A B3 – Brasil, Bolsa, Balcão (B3SA3) é a Bolsa de Valores do Brasil que organiza e viabiliza atividades de negociação, pós-negociação, registro, e financiamento de veículos e imóveis. Em março de 2017, a B3 realizou a combinação de atividades da BM&FBOVESPA e CETIP uniu a bolsa de valores, mercadorias e futuros com serviços financeiros ao mercado de balcão.

Oferecem soluções de sistemas e serviços para os mercados de ações, derivativos de ações, financeiros e de mercadorias, títulos de renda fixa, cotas de fundos, títulos públicos federais e moedas à vista.
Provém infraestrutura para registro de instrumentos financeiros por bancos e derivativos customizados, assim como para o registro e depósito de títulos de dívida corporativa.

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