Reforma tributária pode ser votada na semana que vem

O relator da reforma tributária na Câmara disse que o presidente da casa sinalizou a votação da reforma tributária na semana que vem. Em São Paulo, a Assembleia Legislativa de SP aprovou a privatização da Sabesp.

O Ibovespa apresentou queda de -1,01% no último pregão, cotado a 125.622,65 pontos. O ativo está em tendência de alta no médio prazo e no curto neutra. Na alta, o ativo possui primeira resistência em 128.300 pontos e, caso rompa esse patamar, poderá alcançar sua próxima resistência em 130.850 pontos. Do lado da baixa, o primeiro suporte se encontra na região de 125.000 O próximo fica na faixa de 122.500 pontos.

O Dólar Futuro apresentou queda de -0,62% no último pregão, cotado a 4.912 pontos. O ativo se encontra em tendência de baixa no médio prazo e neutra no curto. Do lado da baixa, o primeiro suporte fica na região de 4.830 pontos. Se perder esse patamar, poderá alcançar o suporte seguinte em 4.720. Já do lado da alta, a primeira resistência do contrato fica na região de 4.970 e a segunda em 5.090.

Exterior:

Bolsas no exterior apontam para um dia negativo. Balança comercial chinesa mostrou exportações em novembro subindo 0,5% a/a, acima da expectativa de estabilidade, enquanto importações caíram 0,6% (vs expectativa de +3,9%). Mercado acionário no Japão fechou em queda próxima de 2% com apostas de fim do juro negativo no país após sinais duros do BC do país. Pedidos de auxílio desemprego serão divulgados após ADP mostrar enfraquecimento do mercado de trabalho ontem.

Commodities:

Petróleo apresenta alta (USD75,1/b; +1,12%)
Minério de ferro apresenta alta com balança comercial da China (USD133,9/t; +1,75%)

Empresas:

Sabesp: Cia recebeu luz verde para ser privatizada no próximo ano, em uma vitória do governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas / Projeto inclui a emissão da chamada golden share para o estado
Petrobras: Cia informou que o TCU revogou medida cautelar que impedia o registro das alterações do estatuto aprovadas em assembleia realizada no dia 30 de novembro e irá registrar a ata, segundo comunicado da estatal
Frigoríficos: Citi reiniciou cobertura da JBS e Marfrig como compra e da BRF como neutra; também iniciou cobertura da Ambev como compra e rebaixou a Engie Brasil a venda
Fundos Imobiliários CSHG: Credit Suisse venderá unidade para Pátria por até R$ 650 mi

Agenda do Dia:

07:00 – Zona do Euro – PIB/3T23
10:30 – EUA – Pedidos de auxílio desemprego
12:00 – EUA – Estoques no atacado/Outubro

Fechamento dia anterior

Ibovespa: 125.623 (-1,01%)
S&P: 4.549 (-0,39%)
Dólar Futuro: R$4,91 (-0,62%)

Atualizações Safra:

GPA Brasil: Conclusões do Dia do Investidor

No dia 5 de dezembro, o GPA realizou o Investor Day, que contou com a participação de Marcelo Pimentel (CEO), Rafael Russowsky (CFO), Rodrigo Manso (IRO) e outros importantes executivos da empresa. A administração discutiu questões-chave relacionadas ao plano de recuperação contínua da empresa, expansão, alavancagem e estrutura de capital.
Plano de recuperação contínuo e resultados. Em seus comentários iniciais, Pimentel destacou as melhorias operacionais da empresa em 2023 decorrentes de seu plano de recuperação em andamento: (i) os volumes de vendas aumentaram +6,5% no acumulado do ano; (ii) perecíveis representam 50% do mix de vendas; (iii) Crescimento de vendas em mesmas lojas (+5,7% A/a no 3T23; +6,4% A/a no 2T23; +6,3% A/a no 1T23); (iv) redução do giro de estoques (-9 dias A/a); (v) Aumento da margem EBITDA (+120bps A/a no 3T23). As iniciativas do plano de turnaround da companhia incluem: (i) gestão de categorias (melhor sortimento); (ii) foco em produtos frescos e perecíveis (que possuem margem bruta superior às demais categorias); (iii) redução da estrutura societária; e (iv) plano de orçamento base zero.

Panorama. A gestão está focada na implementação das melhorias operacionais implementadas no formato premium (Pão de Açúcar) de bairro (Pão de Açúcar Minuto e Mini-Extra) e nos formatos supermercadistas (Mercado Extra). Além disso, a empresa reforçou a aposta na expansão da presença do formato de bairro nos próximos anos, que, segundo a empresa, conta com um espaço de 200 lojas só em São Paulo. Vale ressaltar que a safra 2022 das lojas Minuto amadureceu em 6 a 7 meses com uma margem EBITDA de 4 paredes de ~10%, em comparação com a atual margem EBITDA consolidada da empresa de 6,4% e a meta de 8% –9%.

Alavancagem e estrutura de capital. A Administração reconhece que a sua alavancagem atual é insustentável (ratio dívida líquida/EBITDA de 5,9x) e planeia reduzi-la com a recuperação em curso e a alienação contínua de ativos não core. A empresa espera reduzir sua alavancagem para 3,9x até o final de 2024. Este cenário não considera o sale-lease-back da sede da empresa e a venda de postos. Nesse sentido, a administração informou que existem potenciais compradores para a sede da empresa, que acreditamos poder valer cerca de R$ 250 milhões, e que os postos têm receita bruta anual de R$ 1,5 bilhão e EBITDA de R$ 30 milhões, o que em nossa visão poderia acrescentar de R$ 300 milhões a R$ 450 milhões ao saldo de caixa da empresa, considerando um múltiplo de venda de EBITDA variando de 10x a 15x.
Nossa opinião. Não houve nada material que nos levasse a revisar nossas estimativas. A orientação da empresa para a margem EBITDA permanece dentro da faixa de 8% a 9%, em comparação com nossa premissa de 8%. Portanto, reiteramos o rating Neutro da PCAR, pois acreditamos que ela tem a desafiadora tarefa de implementar seu plano de recuperação com um balanço altamente alavancado. Vale ressaltar que a PCAR é negociada com desconto em relação à ASAI (a primeira escolha entre os varejistas de alimentos), o que consideramos justo considerando a diferença de ROIC entre eles: ASAI com 16% em comparação com PCAR com 3%.

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