Alta dos juros é desafio à melhora dos resultados do Santander

Após o Santander comunicar ao mercado lucro líquido de pouco mais de R$ 4 bilhões no 2º trimestre (2% abaixo frente ao mesmo período de 2021), os analistas atualizaram estimativas para os resultados da companhia, bem como suas recomendações sobre as ações SANB11.

O Banco Safra, por exemplo, revisou o preço-alvo (potencial) para as units da empresa de R$ 43 para R$ 42, até o fim de 2023. O rating ‘neutro’ foi mantido.

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Conforme relatório do Safra, o momento ainda é difícil para o Santander com relação aos ganhos, pois a alta das taxas de juros pode continuar pressionando sua receita líquida com juros (NII) com os resultados de mercado.

Agora, o Safra estima que o lucro líquido do ano deve ficar em R$ 16,3 bilhões, estável em relação ao ano anterior, e em R$ 17,7 bilhões em 2023, 3% e 4%, abaixo das estimativas anteriores para 2022 e 2023, respectivamente.

No entanto, o Safra pondera que o Santander deve seguir com um dos melhores retornos sobre o patrimônio (ROEs_ entre os bancos de grande capitalização, com 20,3% para 2022 e 20,5% para 2023.

Adicionalmente, o Safra diz que unit SANB11 é negociada em um patamar bastante atrativo entre as maiores concorrentes privadas, com P/L de 5,6x em 2023, abaixo dos 7,0x do Itaú e em linha com o Bradesco, em 5,9x.

A íntegra da análise do Safra para o Santander pode ser lida por este link.

Vale a pena investir em SANB11? 

1. Melhora na lucratividade em uma estratégia bem-sucedida orientada para o cliente;
2. A estratégia de crescimento orgânico parece estar trabalhando a favor da melhoria da participação de mercado de algumas linhas de negócios (como cartões e crédito);
3. Como conseqüência, o banco registrou importante evolução na receita de serviços (na maioria de suas linhas de negócios);
4. O Santander registrou uma melhora significativa na renda líquida com juros, o que é uma combinação de aumento de spreads e ligeiro aumento de volume;
5. Melhor qualidade dos ativos deve permitir que a melhoria da rentabilidade permaneça sustentável;
6. Ganhos de eficiência e controle de custos também permitem que o Santander acelere os lucros;
7. Escala global.

Quais os riscos ao investir em SANB11?

1. A diferença de lucratividade pode diminuir em comparação com os pares, mas acreditamos que é improvável que desapareça;
2. A avaliação das ações parece esticada e o Santander está sendo negociado no múltiplo P/L mais alto da indústria.

Sobre o Santander

O Banco Santander Brasil é o único banco internacional com escala no País, sendo o terceiro maior banco privado.

A instituição, com sede na Espanha, tem foco no varejo e forte integração com o banco de atacado.

As units do Santander são listadas na B3, negociadas sob o ticker SANB11.