Banco Central da China mantém taxas de juros; petróleo abre semana em queda

Banco Central na China frustrou expectativas de corte e manteve taxa de juros de referência inalterada por receios de volatilidade do yuan.

Bolsas na Europa e futuros nos EUA operam em baixa. Produção industrial de novembro na Zona do Euro mostrou contração de 0,3% na comparação mês contra mês, dentro das expectativas de mercado. Hoje a liquidez dos mercados deve ser afetada por conta de feriado nos EUA.

Análise Técnica:

O Ibovespa apresentou alta de +0,26% no último pregão, cotado a 130.987,67 pontos. O ativo está em tendência de alta no médio prazo e neutra no curto. Na alta, o ativo possui primeira resistência em 135.000 pontos. Do lado da baixa, o primeiro suporte se encontra na região de 130.500. O próximo fica na faixa de 128.250 pontos.

O Dólar Futuro apresentou queda de -0,36% no último pregão, cotado a 4.865 pontos. O ativo se encontra em tendência neutra no médio e no curto prazo. Do lado da baixa, o primeiro suporte fica na região de 4.820 pontos. Se perder esse patamar, poderá alcançar o suporte seguinte em 4.745. Já do lado da alta, a primeira resistência do contrato fica na região de 4.990 e a segunda em 5.110.

Doméstico:

Pesquisa Focus é destaque após IPCA acima do esperado na semana passada. Fernando Haddad se reúne com presidente do Senado para tratar da MP da reoneração.

Commodities:

Petróleo apresenta queda com redução de riscos no Oriente Médio e perspectiva de aumento de oferta de produtores fora da Opep+ (USD77,7/b; -0,69%)
Minério de ferro registra queda (USD127,4/t; -1,80%)

Empresas:

Light: credores não rejeitaram proposta da companhia
Americanas: Acionistas de referência da Americanas não descartam a hipótese de associação com um concorrente digital relevante, caso a operação da varejista se recupere de forma mais firme nos próximos meses, diz Valor Econômico citando fontes não identificadas.
Embraer: Fitch elevou a perspectiva da Embraer de estável para positiva
CSN Mineração: Morgan Stanley rebaixou a CSN Mineração a equal-weight, e
Mater Dei: BTG Pactual rebaixou Hospital Mater Dei a neutra
Melnick: Vendas líquidas da Melnick aumentaram 75% ano a ano

Agenda do Dia:

07:00 – Zona do Euro – Produção industrial/Novembro
08:25 – Brasil – Pesquisa Focus

Fechamento dia anterior

Ibovespa: 130.988 (+0,26%)
S&P: 4.784 (0,08%)
Dólar Futuro: R$4,86 (-0,36%)

Atualizações Safra:

Siderúrgicas Brasileiras: Navegando por 2024; Restabelecendo a cobertura

Restabelecemos a cobertura das siderúrgicas brasileiras e colocando a Usiminas como nossa top pick. Acreditamos que as ações das siderúrgicas brasileiras serão negociadas com base em sua trajetória de resultados daqui para frente. O crescimento anual (CAGR) de EBITDA da Usiminas (Compra) de 35% entre 2023–27E poderia beneficiar suas ações em relação aos papéis da CSN (Neutra) e Gerdau (Neutro), para as quais projetamos +1% e -9% de EBITDA CAGR no período, respectivamente. Além disso, acreditamos que as ações de empresas expostas ao minério de ferro podem estar sob pressão de curto prazo se o preço da commodity estender seu declínio acumulado no ano de US$ 12/t, apesar de ainda estarmos confiantes com nossa previsão de preço de US$ 119/t para 2024. Acreditamos que os investidores também se concentrarão na tendência para o FCF e com os múltiplos de valuation para os próximos anos, que beneficiam a Usiminas e penalizam a CSN e, em menor medida, a Gerdau.

Usiminas: Velas içadas com ventos favoráveis; Compra (Preço-Alvo: R$ 11/ação). Nossa recomendação de Usiminas se deve a uma combinação de (i) potencial de valorização de 31% baseada em nossa projeção de fluxo de caixa e na compressão de múltiplo EV/EBITDA para 3,6x em 2025E, de 5,5x em 2024E vs. a média dos últimos 5 anos de 4,9x; (ii) trajetória positiva de resultados após resultados fracos do 3T23; (iii) maior visibilidade para iniciativas de redução de custos versus pares devido à reorganização de ativos em direção a equipamentos mais eficientes e uma melhoria gradual na capacidade de produção de coque; e (iv) risco ascendente relativamente maior para as nossas estimativas caso os preços domésticos do aço melhorem, embora não seja isso que prevemos. Acreditamos que o projeto de minério de ferro, uma decisão que seria tomada em 2025, poderia reduzir significativamente nossas previsões de geração de caixa.
Gerdau: Turbulência prolongada; Neutro (Preço-Alvo: R$ 23/ação). Nossa recomendação de Gerdau vem de uma combinação de (i) aumento de 7% em relação ao nosso DCF; (ii) EV/EBITDA de 2024-25E 18% abaixo da média dos últimos 5 anos, embora acompanhado por FCF e dividendos substancialmente mais baixos em comparação com 2021-23; e (iii) trajetória de lucros negativos, que também não parece estar totalmente refletida no consenso do sell-side (estimativa de EBITDA de consenso VA 24% acima das nossas previsões para 2024–25). Observamos um risco potencial de alta para nossas estimativas se a dinâmica do aço nos EUA melhorar no curto prazo, mas, mesmo assim, acreditamos que as ações da Gerdau poderiam permanecer estáveis devido à sua tendência cadente de lucros e menos iniciativas de corte de custos em relação aos seus pares, já que a empresa antecipou seu processo de revisão de ativos nos últimos anos.
CSN: O céu cinzento não interferirá na viagem; Neutro (Preço-Alvo: R$ 18,3/ação). Nossa recomendação de CSN vem de uma combinação de (i) aumento de 2% em nosso DCF, dada a forte valorização das ações desde agosto de 2023 e (ii) nossa visão de que a queda no preço das ações poderia ser amortecida pelo bom momento de lucros e pela proximidade do EV/EBITDA 2024-25E de 4,5x – 5,1x para a média dos últimos 5 anos da empresa de 4,9x. Temos uma visão construtiva dos retornos de longo prazo, após a operacionalização do extenso plano de investimentos da empresa, à medida que os rendimentos do fluxo de caixa livre passam para uma média de 14% em 2028–32E, depois de atingirem uma média esperada de -16% em 2024–27E. Por fim, acreditamos que os investidores podem penalizar a empresa por movimentos marginais negativos nos preços do minério de ferro, dada a exposição da empresa ao segmento (~55% do EBITDA de 2024–32E), mas ainda estamos confiantes em nossa média de US$ 119/t de minério de ferro projetada para 2024 e US$ 101/t para 2025.

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