Banco Pan tende a expandir volume de crédito

O Banco Safra atualizou o modelo de avaliação para o Banco Pan (BPAN4), reduzindo o preço-alvo de de R$ 28,00 para R$ 16,50. No entanto, após o fraco desempenho recente, o Safra ainda vê forte potencial de alta, e por isso manteve a recomendação de compra.

Além de assumir taxas de desconto mais altas nos modelos de avaliação (elevou o custo de capital em 1 ponto porcentual), o Safra abandonou a análise de múltiplos por cliente para o Banco Pan, assumindo apenas a metodologia DDM.

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O Safra acredita que o Pan deve continuar apresentando forte crescimento em seu volume de crédito, impulsionado por uma combinação de aumento de empréstimos com garantia do FGTS, crédito consignado, veículos e cartões de crédito.

Além disso, a incorporação da Mosaico deve trazer uma plataforma para continuar ajudando o Pan a atrair novos clientes, embora possa diluir o lucro por ação do banco no curto prazo.

Para o Safra, o Banco Pan está bem posicionado para acelerar sua base de clientes e monetizar sua base no médio prazo em uma combinação de produtos de crédito e alguns serviços (seguros, cartão de crédito, adquirência, etc).

O Safra acredita que, com a alta dos juros no Brasil e nos EUA, os investidores podem não pagar o mesmo valor pelas ações dos bancos digitais quanto antes. Essa é uma razão para abandonar os múltiplos componentes em na avaliação para o Pan (anteriormente 1/3 da avaliação era com múltiplos por cliente).

Em relação às principais estimativas para o Banco Pan, para 2022 o Safra espera lucro líquido de R$ 898 milhões, um aumento de 16,8% no ano, representando um ROAE de 13%.

Vale a pena investir em BPAN4?

• Carteira de empréstimos de rápido crescimento, com foco em veículos e empréstimos consignados;
• Oportunidade de crescimento em seu público-alvo de clientes de média e baixa renda;
• A plataforma digital deve trazer mais produtividade e escala;
• Uma posição de capital mais forte deve melhorar a lucratividade, reduzindo o nível de cessão de crédito;
• Redução do alto custo de captação para depósitos a prazo;
• Canal de distribuição asset light, alavancado por correspondentes bancários e parceria com revendedores de veículos.

Quais os riscos de investir em BPAN4?

• Interrupção no relacionamento com correspondentes bancários;
• Alterações regulatórias;
• Concorrência de bancos de médio porte no segmento de empréstimos consignados.

Sobre o Banco Pan (BPAN4)

O Banco Pan é um dos principais bancos médios do Brasil e atua com foco em pessoas físicas, ofertando crédito consignado (empréstimo e cartão de crédito), financiamento de veículos, financiamento de motos, cartão de crédito institucional e seguros.

Desde 2011, era controlado conjuntamente pela Caixa Econômica Federal e pelo banco BTG Pactual, dois dos maiores grupos financeiros da América Latina. Em 2021, o BTG comprou a participação da Caixa no negócio. A estrutura de controle agrega solidez financeira, reputação, altos padrões de governança corporativa e sinergias de negócios ao Pan.

Listado na B3, o Banco Pan tem suas ações negociadas pelo código BPAN4.