Com reajustes, SulAmérica pode recuperar margens nos próximos trimestres

O Banco Safra revisou as estimativas para a SulAmérica (SULA11). Segundo o banco, foram atualizadas as premissas de taxa de desconto e se chegou ao novo preço-alvo R$ 33,81 para as ações da empresa até o final de 2023, já incorporando a relação de troca acordada no negócio com a Rede D’Or.

Segundo o Safra, o índice de perdas médicas (MLR), que está elevado no momento, deve melhorar gradualmente à medida que os aumentos de preços no portfólio da empresa se materializam.

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Por outro lado, aumentar sua base de membros pode ser mais desafiador devido ao aumento de preços e uma provável desaceleração econômica.

No entanto, o Safra ressalta que manteve a classificação de compra para SulAmérica, pois há uma perspectiva promissora de longo prazo para a empresa combinada com a Rede D’Or.

De acordo com o banco, um fator importante para o MLR e para a recuperação de margem da SulaAmérica nos próximos trimestres deve ser a aceleração no preço dos reajustes dos planos de saúde.

O ciclo anterior foi bastante negativo devido às distorções trazidas pela pandemia de Covid e o reajuste negativo (-8,19% em 2021) nos planos, o que acabam influenciando outros segmentos como empresas, PMEs e grupos de afinidade.

Agora que a ANS autorizou um aumento de preço de até 15,5% nos planos individuais e os reajustes de preços nos planos estão sendo acima de cerca de 15% para SME e abaixo dos 15% para planos corporativos, prever um ambiente muito mais benigno para SulAmérica (e outros jogadores) para trazer o MLR de volta aos níveis históricos.

No entanto, esse processo deve levar algum tempo, pois os preços são reajustados com base no aniversário de cada contrato. O efeito total dessa nova rodada de aumentos de preços só deve ser sentido a partir de abril 2023.

Se um aumento de preços mais elevado deve contribuir para o crescimento da receita e recuperação das margens, por outro lado, de acordo com o banco, também deve conter o aumento de sócios no futuro, à medida que a acessibilidade se torna uma questão cada vez maior, especialmente neste ambiente inflacionário.

Como resultado, a expectativa do banco é de alguma desaceleração no crescimento orgânico de sócios nos próximos trimestres e, dependendo quanto a economia desacelere e o emprego for atingido após o forte aumento taxas de juros, até mesmo alguma contração marginal para o mercado geral, com a companhia ganhando participação de mercado devido à sua sólida execução e potenciais benefícios da associação com a Rede D’Or, ressalta o Safra.

Vale a pena investir em SULA11?

• A Sul América é um dos players independentes mais relevantes no mercado de seguros de saúde;
• Excelente desempenho devido a iniciativas inovadoras de economia de custos;
• A empresa tem presença nacional com mais de 7 milhões de clientes e um forte potencial de venda cruzada; e
• O mercado de operadoras de assistência médica está fragmentado, mas em tendência de consolidação.

Quais são os principais riscos de SULA11?

• Aumentos contínuos em taxas de juros futuras;
• Potenciais dificuldades para a Rede D’Or  ocupar sua capacidade adicional prevista para os próximos anos;
• Potenciais problemas de acessibilidade que impactam negativamente a base de membros da SulAmérica.

Sobre a Sul América (SULA11)

A Sul América (SULA11) atua nos ramos de seguro saúde e odontológico e outros ramos elementares. A companhia atua ainda nos segmentos de seguros de vida e acidentes pessoais, gestão de ativos, produtos de previdência privada e capitalização. No ano de 2018, as receitas da companhia atingiram R$20,5 bilhões. Em 31 de dezembro de 2018, a Sul América Investimentos possuía R$41,6 bilhões em ativos sob gestão.

Com aproximadamente cinco mil funcionários, seus negócios são realizados por meio de uma ampla e diversificada rede de distribuição que inclui mais de 30 mil corretores independentes, além de parcerias com mais de 20 instituições financeiras de varejo, que adicionam à Sul América 16 mil pontos de venda.  Com aproximadamente 7,0 milhões de clientes (pessoas físicas e jurídicas) e 100% das suas receitas geradas no Brasil, a sede administrativa da Sul América fica localizada no Rio de Janeiro.