Operação americana sustenta lucro da MRV

O desempenho operacional fraco da MRV (MRVE3) foi compensado pelos resultados da AHS Development, que foram os principais responsáveis pelo lucro líquido da empresa de R$ 300 milhões, o que equivale 62% do valor no período.

No geral, os lançamentos da MRV & Co representaram R$ 3,2 bilhões em valor geral de vendas (VGV) total lançado, resultando em uma expansão de 52,4% no comparativo anual e 55,3% trimestre contra trimestre.

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Em 2021, a empresa atingiu R$ 9,4 bilhões, alta de 24,9%, o maior volume de lançamentos da história da MRV&Co.

Segundo o Banco Safra, o fraco desempenho no trimestre foi impactado pelos lançamentos do core business da MRV no Brasil, que cresceram 0,6% ano contra ano e representaram apenas R$ 2,1 bilhões no trimestre.

Enquanto isso, a AHS lançou R$ 1 bilhão, o que conseguiu compensar a queda na atividade de lançamentos da MRV, de acordo com o Safra. As vendas contratadas líquidas da MRV atingiram R$ 2,4 bilhões no quarto trimestre, representando uma expansão de 18%.

O resultado, conforme o banco, foi parcialmente compensado pelo fraco desempenho da MRV no Brasil, que caiu 16,2% no comparativo anual e atingiu R$ 1,5 bilhão.

 Além disso, seu índice SoS, de sustentabilidade, contraiu 490 bps no ano, para 13,7%. Para o Safra, no geral, o desempenho mais fraco do core business da MRV foi explicado pelo aumento de 7,2% no preço médio das unidades vendidas em relação ao ano anterior e pela maior entrada no Programa Cancelamento Zero.

Por outro lado, a AHS foi a principal responsável pela expansão anual das vendas, já que suas vendas contratadas líquidas totalizaram R$ 771 milhões devido à venda de três empreendimentos na Flórida no trimestre.  Enquanto isso, a receita líquida da empresa cresceu 11,9% anualmente, para R$ 1,9 bilhão.

Sentindo os impactos da maior inflação da construção, a margem bruta ajustada da MRV & Co apresentou queda de 520 bps no comparativo anual e 330 bps trimestralmente, atingindo 25,7% no no quarto trimestre.

Segundo o Safra, adicionalmente, houve uma deterioração de 1,7 pp no trimestre e 5,5 pp no ano anterior na margem backlog da MRV Brasil para 33,7%.

Para o banco, é importante observar que a margem REF da empresa está bem acima de sua margem bruta atual, alta de 1.130 bps, o que, caso não haja mais revisões orçamentárias, deve indicar que está próximo do fundo de sua margem bruta no Brasil.

No trimestre, lucro líquido da MRV & Co atingiu R$ 300 milhões, alta de 53,1% no compartivo anual, com expansão de margem líquida de 540 bps ano contra ano, para 16,9%. Além disso, excluindo os efeitos não recorrentes em suas despesas financeiras – Total Equity Return e swaps de dívidas – o lucro líquido ajustado do trimestre foi de R$ 322 milhões, representando uma expansão de 64% ante o mesmo período de 2020 e levando o ROE ajustado LTM da MRV para 21,2 %, alta de 730 bps ano contra ano.

O Safra informou que mantém a classificação de Compra para MRV & Co. O banco reitera, que a MRV Brasil devará continuar sofrendo os impactos mais fortes da inflação no curto prazo, porém é uma das empresas mais bem posicionadas para atuar no segmento de baixa renda, além de representar um porto seguro para desempenhar o papel construção residencial, pois a empresa apresenta um mix de portfólio equilibrado, com grande flexibilidade para atuar nos segmentos de média e média/baixa renda.

Vale a pena investir em MRVE3?

• Alto potencial de crescimento, com uma exposição crescente ao mercado imobiliário dos EUA;
• Carteira defensiva com uma ampla diversificação de risco;
• Posição de liderança no segmento de baixa renda no Brasil e método de construção econômico.

Quais os riscos ao investir em MRVE3?

• Mudanças estruturais no programa ‘Casa Verde e Amarela’, comprometendo a viabilidade do negócio;
• Aumento da taxa de desemprego, com aumento da inadimplência e redução da demanda;
• Maior inflação da construção, prejudicando a velocidade de vendas e as margens da empresa; e
• Taxas de juros mais altas, mantendo elevados custos de financiamento aos consumidores.

Sobre a MRV (MRVE3)

A MRV Engenharia e Participações S.A. (MRV) é a maior incorporadora e construtora brasileira no segmento de empreendimentos residenciais populares em número de unidades incorporadas e cidades atendidas.

A larga experiência e estrutura operacional da companhia lhe permite combinar uma atuação voltada para o segmento de empreendimentos residenciais econômicos com boa rentabilidade.

Em todas as cidades onde atua, a companhia foca sua atuação primordialmente no programa habitacional Minha Casa, Minha Vida. 

Com esse foco de atuação e uma linha de produtos padronizada, acredita-se que a MRVE3 obtém escala industrial de produção, o que lhe proporciona elevado grau de especialização de processos, baixo custo de produção e qualidade diferenciada no segmento em que atua.

Listada na B3, as ações da MRV são negociadas pelo ticker MRVE3.