Trisul perde velocidade de vendas e tem dificuldade para repassar custos

A Trisul (TRIS3) divulgou resultados negativos no quarto trimestre. O desempenho foi marcado pela forte deterioração do índice de velocidade de vendas da empresa, que por sua vez se traduziu em números decepcionantes.

A Trisul lançou três empreendimentos no último trimestre, representando R$ 660 milhões em valor geral de vendas (VGV líquido), uma expansão de 56% no comparativo anual. No acumulado do ano, a empresa lançou R$ 1,7 bilhão em VGV líquido, aumento de 71% no período, em linha com a estimativa de R$ 1,8 bilhão do Safra.

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No entanto, de acordo com o Banco Safra, a companhia parece apresentar certa dificuldade para repassar a inflação ao consumidor final, pois suas vendas se deterioraram 29% no comparativo anual, para R$ 164 milhões.

Em razão desse desempenho, a velocidade de vendas da empresa apresentou um recuo de 7,4% no quarto trimestre, uma queda de 1260bps ano contra ano e de 260bps na comparação trimestral.

O desempenho operacional negativo foi transferido para o resultado financeiro da Trisul, com a contração de 32%, no comparativo anual, na receita líquida, para R$ 171 milhões. Além disso, o ambiente de negócios desafiador para média e alta renda também se refletiu na margem bruta ajustada da Trisul, que caiu 400 bps A/A para 34,1%, alcançando um ajuste de 3,4 pp no lucro bruto de R$ 58 milhões, queda de 39%.

O EBITDA ajustado da Trisul atingiu R$ 29 milhões, recuo de 57%, a margem EBITDA caiu 990 bps A/A.

O resultado foi afetado negativamente pela menor diluição das despesas SG&A, em função da redução do faturamento. No geral, sua relação SG&A/receita líquida cresceu 540bps A/A, para 18,5%.

Segundo o Safra, o lucro líquido da Trisul a atingir R$ 17 milhões ante R$ 55 milhões no último trimestre de 2020, sendo o resultado negativo ainda mais pressionado pelo salto de 227% nas despesas financeiras líquidas.

Apesar do resultado negativo, o Safra mantém o rating Compra para o Trisul. Embora a empresa tenha apresentado um pior desempenho de vendas nos últimos trimestres, o que pode postergar o acúmulo de suas receitas trimestrais, entendemos que está adotando uma estratégia para preservar a rentabilidade de seus projetos no longo prazo.

Ainda assim, o Safra ressalta que os investidores devem permanecer cautelosos com novas deteriorações na velocidade de vendas da Trisul, o que pode resultar em menor atividade de lançamentos, principalmente diante do cenário desafiador para as construtoras de média/alta renda.

Vale a pena investir em TRIS3? 

• Valuation Descontado de TRIS3: estimamos que a empresa negocie com um desconto de 64% em relação ao preço-alvo;
• Foco no segmento de renda média-alta;
• Processos integrados de desenvolvimento e construção;
• Estrutura conservadora de capital: Atualmente, a empresa opera com baixo nível de endividamento, operando no momento com um caixa líquido de R$ 101 milhões;
• Gerenciamento sênior e experiente;

Quais os riscos ao investir em Trisul?

• Aumento das taxas de juros, crescimento dos custos de produção e os preços dos imóveis, consequentemente reduzindo a velocidade de venda e a TIR dos projetos;
• Aumento e manutenção de uma alta taxa de desemprego;
• Concorrência e seu impacto sobre os volumes e preços de vendas.

Sobre a Trisul (TRIS3)

Com mais de 30 anos de experiência, a Trisul é uma empresa forte e consolidada. Ela se consagrou na produção imobiliária de médio e alto padrão, reproduzindo a cada lançamento o melhor do conhecimento adquirido ao longo da sua trajetória.

Em outubro de 2007, a TRIS3 abriu seu capital por meio de oferta pública de ações, mediante a adesão ao Novo Mercado da B3 – Brasil, Bolsa , Balcão.

A companhia tem suas ações listadas na B3 sob o código TRIS3.