Projeção de inflação de 2023 é revista após surpresa na prévia de janeiro

A prévia da inflação de janeiro apontada no IPCA-15 mostrou variação mensal levemente acima do esperado. O índice ficou em 0,55%, um pouco maior que a mediana das projeções do mercado, de 0,51%.

As surpresas negativas foram as passagens aéreas, os serviços de comunicação e os emplacamento e licenças de veículos. Por causa deste último fator, o Banco Safra revisou a projeção do IPCA de 2023 de 6% para 6,2%.

Os bens industriais e os serviços apresentaram comportamento diferente. Nos bens industriais, houve desaceleração do preço de vestuário e artigos de residência, com impacto favorável nos núcleos de inflação. No setor de serviços, o núcleo continua cedendo na média móvel de 3 Meses, de 11,4%, em julho para os 4,7%.

O patamar ainda está acima da meta, mas com forte melhora na comparação com o mês anterior. Em suma, a composição da inflação continua melhorando.

Ainda assim, a inflação de serviços deve mostrar certa persistência no atual patamar, por conta dos próximos reajustes de mensalidades escolares e do recente aumento do salário mínimo acima da inflação de 2022.

Os aumentos dos preços de alimentos e bens industriais, por outro lado, devem ser freados pelas melhores condições de oferta e o pouco dinamismo da demanda interna que vem se manifestando nos últimos meses.

Saiba mais

• O que esperar da safra de balanços do setor financeiro
• 2023 começa com alívio na inflação e juro alto a perder de vista
• Como operar na bolsa de valores com a segurança da Safra Corretora

Preço da gasolina é maior vetor de pressão sobre a inflação

O principal vetor de pressão da inflação de 2023 deve vir dos preços administrados, devido à provável reversão de parte dos cortes de tributos feita antes das eleições.

O cenário base dos especialistas do Banco Safra contempla a reoneração dos impostos federais sobre combustíveis, assim como a elevação em 4 pontos percentuais da alíquota de ICMS sobre gasolina.

Pode ocorrer, ainda, aumento das alíquotas de ICMS de outros bens e serviços como alternativa para os estados recuperarem parte da redução de receitas tributárias decorrente da redução das alíquotas em 2022.

A contribuição desses fatores chega a 1 ponto porcentual em 2023, com alguns efeitos de segunda ordem que podem pressionar a inflação de 2024.

A composição da inflação continua melhorando, apesar da variação acima do esperado para alguns itens e da revisão altista para a projeção do ano. Ao mesmo tempo, a expectativa capturada na pesquisa Focus do Banco Central para 2024 vem paulatinamente se afastando da meta oficial.

Na área fiscal, a PEC da Transição levou a uma indicação de déficit primário de mais de 2% do PIB para 2023.

No começo de 2023, o Ministério da Fazenda apresentou um plano de recuperação fiscal com o potencial, remoto na prática, de produzir um pequeno superávit primário ainda em 2023.

O time de macroeconomia do Banco Safra projeta um déficit primário do governo central próximo a 1% do PIB em 2023.

Essa projeção é conservadora, pois não considera nenhum rendimento para as medidas de aumento de receita anunciadas pelo governo.

As projeções fiscais para estados e municípios também são incertas devido aos cortes de alíquotas de impostos em 2022.

Em resumo, a soma dos resultados do governo central e de estados e municípios aponta para um déficit primário consolidado ao redor de R$ 110 bilhões.

A projeção SAFRA depende de premissas incertas e por isso é conservadora, ainda que mais otimista do que a mediana das projeções do mercado até agora.

Apesar da crescente convicção de que o resultado para 2023 deve ficar perto de 1% do PIB, a falta de um arcabouço fiscal continua preocupando o mercado, em vista da falência do Teto do Gasto introduzido em 2017.

Produto da semana

Neste cenário de inflação e dúvidas em relação ao lado fiscal do governo, o Banco Safra recomenda duas opções de investimentos: o fundo Vitesse Special e o Agilite Special.

São dois fundos de crédito privado que possuem uma criteriosa seleção de ativos para compor as carteiras, sem concentração por emissor ou setor, proporcionando uma diversificação de créditos de boa qualidade.

Os dois foram lançados em novembro do ano passado. Eles investem 100% nos fundos Agilité e Vitesse com 6 e 11 anos de histórico, respectivamente.

O Agilité apresenta um retorno de 108,4% do CDI desde o início e o Vitesse de 113,3% do CDI, desde o início também.

São duas opções de fundos para diversificar os investimentos e valorizar o patrimônio, com a garantia dos 180 anos de experiência do Banco Safra.

Relatório semanal de macroeconomia do Safra.

Vitesse Special

Agilité Special