Payroll consolida expectativa de corte de juros em 2024

Bolsas na Ásia fecharam o dia no campo negativo, enquanto Europa e futuros nos EUA operam em alta. Dados de emprego nos EUA mostram que os empregadores criaram 199 mil empregos em novembro. A taxa de desemprego caiu para 3,7%.

Os dados mostram que a economia americana continuou a gerar um crescimento robusto de empregos, embora desacelerando lentamente desde a recuperação da pandemia no ano passado. O número pode consolidar as expectativas para os cortes de juros em 2024.

Governo chinês se comprometeu a reforçar as medias fiscais e a tornar a política monetária mais eficaz para estabilizar o crescimento.

Ontem o Ibovespa apresentou alta de +0,31% no último pregão, cotado a 126.009,57 pontos. O ativo está em tendência de alta no médio prazo e no curto neutra. Na alta, o ativo possui primeira resistência em 128.300 pontos e, caso rompa esse patamar, poderá alcançar sua próxima resistência em 130.850 pontos. Do lado da baixa, o primeiro suporte se encontra na região de 125.000 O próximo fica na faixa de 122.500 pontos.

O Dólar Futuro apresentou leve alta de +0,22% no último pregão, cotado a 4.923 pontos. O ativo se encontra em tendência de baixa no médio prazo e neutra no curto. Do lado da baixa, o primeiro suporte fica na região de 4.830 pontos. Se perder esse patamar, poderá alcançar o suporte seguinte em 4.720. Já do lado da alta, a primeira resistência do contrato fica na região de 4.970 e a segunda em 5.090.

Doméstico:

Agenda doméstica fraca. Relatório da LDO (Lei de Diretrizes Orçamentárias) não incluiu emenda que limitava bloqueio de despesas, independentemente de o governo ter alcançado a meta fiscal e incluiu emendas de comissões permanentes no calendário que obriga governo reservar recursos para pagamento de emendas individuais e de bancada. A MP 1.185, que trata da subvenção do ICMS deve ter votação na próxima semana.

Commodities:

Petróleo apresenta alta (USD75,2/b; +1,57%)
Minério de ferro registra alta com China reabastecendo os estoques das siderúrgicas (USD135,4/t; +1,08%)

Empresas:

Braskem: Cia confirmou multas de R$ 72 milhões por danos ambientais e ao risco de colapso e desabamento de mina em Maceió, de acordo com comunicado
B3: Projeções para o próximo ano incluem previsão de distribuição do lucro líquido de 90% a 120% / Cia fará programa de recompra de até 230 milhões de ações ON, ou 4,1% do total em circulação, entre março/24 e fevereiro de 2025.
BRF: Cia aprovou um programa de recompra de até 14 mi de ações em 18 meses equivalentes a 1,6% dos papéis em circulação
Ambev: Ação elevada a equal-weight por Morgan Stanley
Grupo Casas Bahia: quer acelerar grupamento para evitar exclusão dos índices da B3
Iguatemi: Vendas totais subiram 15% em novembro, na comparação anual; vendas de outubro tiveram alta de 9,4% ante mesmo período do ano passado
Multiplan: Cia anunciou o lançamento da sexta expansão do MorumbiShopping, com 13.141 m² de novas lojas, incluindo a adição de 7.377 m² de área disponível para lojas e uma readequação do mix de 5.764 m²
Carrefour: Advent vendeu mais de 12,8 milhões de ações do grupo na B3, o que rendeu mais de R$ 145 milhões à gestora

Agenda do Dia:

10:30 – EUA – Payroll/Novembro
12:00 – EUA – Sentimento Univ. Michigan/Dezembro
22:30 – China – PPI e CPI/Novembro

Fechamento dia anterior

Ibovespa: 126.010 (+0,31%)
S&P: 4.586 (+0,80%)
Dólar Futuro: R$4,92 (+0,22%)

Atualizações Safra:

Sabesp: Mais um marco alcançado – Projeto de privatização aprovado

O que há de novo? No dia 6 de dezembro, a Assembleia Legislativa de São Paulo (ALESP) aprovou o projeto de lei nº 1.501/2023 (62 votos a favor versus 1 contra), após grandes protestos de partidos de oposição (que se recusaram a votar o projeto). Este projeto de lei autoriza a privatização da Sabesp sob certas condições (incluindo a antecipação de metas de universalização de serviços e redução tarifária para consumidores de baixa renda, como discutimos em nosso relatório anterior). Os principais aspectos do projeto de lei permaneceram inalterados.
Nossa opinião? Positivo. Mais um passo rumo à privatização. Acreditamos que o mercado esperava parcialmente a aprovação, uma vez que os preços das ações reagiram positivamente após as comissões aprovarem o projeto e o governo agendar a sessão de votação na Assembleia Legislativa. Quando atualizamos nossa cobertura de água em agosto passado, a Sabesp estava negociando perto de 0,7x EV/RAB 2024. Atualmente, vemos a empresa negociando a 0,8x EV/RAB – portanto, ainda abaixo do piso de 1,0x que vemos para uma empresa que podem pelo menos cumprir as metas regulamentares com uma melhor gestão e podem beneficiar da eficiência de custos. Além disso, se a empresa for privatizada e o quadro regulatório estabelecer incentivos para eficiência adicional, a empresa poderá negociar a múltiplos ainda superiores aos do setor elétrico de 1,5x EV/RAB. Com esse múltiplo implícito chegaríamos a um cenário otimista de valor justo de R$ 141,30/ação.

Usiminas: Melhorando a eficiência operacional em meio a condições desafiadoras de mercado

A Usiminas realizou seu Investor Day anual, no qual a administração detalhou o cronograma para colher os benefícios de custo dos investimentos realizados em excelência operacional dos altos-fornos nº 3 e nº 2 da sua usina de Ipatinga e as perspectivas para a indústria siderúrgica em 2024. Confirmou o desafio do momento para a indústria, mas observou que a eficiência dos custos do aço melhorará a partir do 1T24. Temos uma visão conservadora para o setor, uma vez que a elevada penetração das importações manterá os preços locais do aço e as taxas de funcionamento sob pressão.

Porto: Preparando-se para a diversificação… Atualizando estimativas após o Dia do Investidor

Preparando-se para a diversificação. Ontem (6), participamos do Porto Investor Day, realizado em sua sede em São Paulo. O evento foi apresentado por Bruno Garfinkel (presidente) e todos os CEOs das diferentes verticais. Tivemos a oportunidade de ouvir o futuro CEO da Porto, Paulo Kakinoff, que tomará posse em janeiro (em transição do CA). Os executivos também homenagearam Roberto Santos, reconhecendo os avanços da empresa sob sua liderança desde 2017. Além disso, a empresa lançou oficialmente sua vertical de serviços e compartilhou o roteiro financeiro e de crescimento da PortoServiço. No geral, saímos da reunião com uma visão construtiva da estratégia para os próximos anos, que depende principalmente de um ambiente colaborativo, expandindo a penetração de produtos através de maiores capacidades de venda cruzada e capturando ganhos de eficiência em todas as verticais de negócios.
Aumentamos o preço-alvo para R$ 35/ação (de R$ 32/ação) e reiteramos Compra com a melhoria de percepção para o ROE de longo prazo. Na nossa opinião, a empresa está a concentrar-se em iniciativas que aumentem o ROE a longo prazo, aproveitando as capacidades atuais e a marca top-of-mind do Porto. Apesar de estarem longe da maturidade, alguns dos setores verticais não-seguros já indicam níveis sólidos de rentabilidade e potencial para aumentar a base de clientes. Nosso novo preço-alvo de R$ 35/ação incorpora uma alta de 23%, avaliando a empresa com um P/L justo de 8,7x e P/VP de 1,57x (23% e 10% abaixo da média de 10 anos, respectivamente), usando uma abordagem DDM com 14,3% de Ke e 19,0% de ROE de longo prazo. Em termos relativos, ainda preferimos bancos e mercados de capitais a seguros, com melhores perspectivas antes do ciclo de flexibilização, com o Itaú Unibanco e o Bradesco como as nossas principais escolhas.

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