Sabesp tem resultados afetados pelo aumento das despesas

A Sabesp (SBSP3) reportou um EBITDA de R$ 1.510 milhões (+3,9% A/A) 11,3% abaixo das estimativas do Banco Safra e 17,0% abaixo do consenso do mercado. O Lucro Líquido reportado foi de R$ 422 milhões (-45% A/A), 21% abaixo das estimativas do Safra e 41% abaixo do consenso.

O Safra espera uma reação do mercado ligeiramente negativa ao EBITDA e perda de resultados. O EBITDA abaixo do esperado é explicado principalmente por provisões acima do esperado para inadimplência e despesas com pessoal, materiais e serviços.

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As provisões para inadimplência aumentaram para R$ 253 milhões (vs. R$ 144 milhões do ano anterior) e ficaram acima das estimativas do Safra de R$ 143 milhões. As despesas com pessoal, materiais e serviços aumentaram 20,1% A/A (vs. inflação de 12 meses de 11,9%), 7,3% acima das do Safra.

A Receita Líquida aumentou 15% A/A, em linha com as estimativas principalmente por reajustes tarifários dos serviços de saneamento, que aumentaram 14,7% A/A.

O volume de vendas aumentou 1,8% A/A vs. 1,0% estimado. As despesas com variação cambial sobre empréstimos e financiamentos aumentaram R$ 507 milhões, resultando em um aumento de 230% nas despesas financeiras, 16% acima das expectativas do Safra.

O banco tem rating de Compra para a Sabesp principalmente por valuation. “Vemos a empresa negociando com desconto em relação aos níveis históricos (0,67x EV/RAB vs. 0,77x histórico), baixos riscos hidrológicos (os reservatórios estão atualmente em 48,1% da capacidade total) e nenhum evento regulatório de curto prazo”, diz a análise do Safra.

O tema da privatização representa um potencial gatilho de curto prazo para uma reprecificação das ações.

Pontos positivos

• Maior operador de água e esgoto do país;
• Pequena chance de ser privatizada;
• Possível aprovação do projeto de lei de saneamento

Riscos

• Fluxo de notícias negativo sobre a privatização;
• Cenário hídrico pior do que o esperado;
• Aumento do risco de racionamento.

Sobre a Sabesp

A Sabesp é uma sociedade anônima de economia mista fundada em 1973 e atualmente é responsável pelo fornecimento de água, coleta e tratamento de esgotos de 372 municípios do Estado de São Paulo. É considerada uma das maiores empresas de saneamento do mundo em população atendida. São 28 milhões de pessoas abastecidas com água e 23,7 milhões de pessoas com coleta de esgotos.

A Sabesp é responsável por cerca de 27% do investimento em saneamento básico feito no Brasil. Para o período 2019-2023, planeja investir aproximadamente R$ 18,7 bilhões, com foco na ampliação da disponibilidade e segurança hídrica, sem prejuízo dos avanços conquistados nos índices de coleta e tratamento de esgotos. No segmento de água de reuso obtida a partir do tratamento de esgotos, a Sabesp produz, fornece e comercializa diretamente o produto por meio de suas próprias estações e, como sócia na Aquapolo Ambiental, que abastece o Polo Petroquímico de Capuava.