Oferta da KKR na Itália por controladora impulsiona as ações da TIM Brasil

O conselho de administração da Telecom Italia reconheceu nesta segunda-feira, 22, a intenção de compra por parte da firma de capital privado KKR, no valor de 10,7 bilhões de euros (R$ 67,3 bilhões), pelo total de ações da Telecom Italia, controladora da TIM Brasil (TIMS3).

A KKR pretende obter a aprovação dos diretores da TIM em uma oferta amigável, condicionada a uma diligência de quatro semanas, além da liberação do governo italiano.

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Além disso, a KKR deve condicionar sua oferta à aceitação de pelo menos 51% das duas classes de ações da Telecom Itália.

Com isso, o Banco Safra divulgou uma análise em que considera o movimento positivo para as ações da TIM Brasil.

Ao todo, a Telecom Italia detém 66,5% dos papéis da unidade brasileira.

O preço da oferta da KKR representa cerca de 44% de ágio sobre o último preço de fechamento da ação.

No entanto, além do governo italiano, que pode vetar o acordo por questões de segurança nacional, o fundo terá que convencer a francesa Vivendi, que tem 23,7% de participação na Telecom Italia.

Benefícios para as ações TIMS3

Apesar de ainda ser cedo para dizer que a oferta terá sucesso, o Safra diz acreditar que a oferta acarretará tag along (“ir junto”) de 100%.

Esse mecanismo protege investidores minoritários em caso de troca de controle de uma companhia.

Sendo assim, o tag along força os compradores a oferecerem ao minoritários um valor próximo ao que foi oferecido aos majoritários.

Entretanto, o banco pondera que o preço do tag along para a operação brasileira ainda não está clara.

Com isso, é destacado que, caso a oferta seja bem sucedida na Europa, a KKR deve fazer uma avaliação separada para mostrar o preço pago pela TIM Brasil de forma isolada.

Segundo o Safra, isso poderia incorrer no risco de a operação da empresa ser subvalorizada em comparação com os outros ativos da Telecom Italia, o que poderia reduzir o prêmio potencial no preço do tag along.

Mesmo assim, o banco afirma ser bastante improvável que não haja nenhum prêmio sobre o preço atual das ações da TIM Brasil (TIMS3), considerando sua baixa avaliação.

Enfim, o Safra explica que, conforme seu modelo de análise, o valor justo pelos papéis seria de R$ 18 para o final de 2022. Isso, porém, sem incluir sinergias da potencial consolidação do mercado móvel no País.

Incluindo esse fator na conta, o preço-alvo, na visão do Safra, seria levado a R$ 21.

Outros detalhes sobre os resultados do terceiro trimestre da TIM Brasil e seus múltiplos podem ser conferidos neste link.

Sobre a TIM Brasil (TIMS3)

A TIM é, desde 2015, líder em cobertura 4G no País e referência como player de ultra banda larga móvel e fixa. 

Ao longo dos últimos anos, a TIM modernizou seus equipamentos e realizou aquisições – como a Intelig, em 2009, e a AES Atimus, em 2011 – reforçando seu compromisso com qualidade e acessibilidade.

Telefonia móvel, fixa e acesso à internet via modem, tablet, celular, além da ultra banda larga fixa, são os serviços que fazem parte do portfólio da TIM.

A TIMS3 foi a primeira do mercado a apostar em novos formatos de ofertas – como a tarifação por dia de uso para voz e internet móvel ou a cobrança mensal dos planos via cartão de crédito.