Qualicorp apresenta desempenho fraco no balanço trimestral

Uma das líderes no mercado brasileiro de planos de saúde, a Qualicorp (QUAL3) registrou lucro por ação (LPA) no quarto trimestre 0,27% abaixo da estimativa do Banco Safra. A empresa reportou resultados fracos no quarto trimestre de 2021, uma vez que a taxa de churn – que mede quanto a empresa perdeu de clientes ou receita – permaneceu excessivamente alta e as margens foram pressionadas pelos crescentes esforços comerciais e provisão para devedores duvidosos.

Embora a empresa tenha conseguido aumentar sua base de membros em geral (por meio de aquisições), o ticket médio mais baixo levou a um faturamento mais fraco do que o esperado. Apesar de uma melhora sequencial no saldo total de clientes, o índice (taxa de churn) permaneceu acima da média devido aos fortes aumentos sequenciais de preços em 2021.

Saiba mais

• Dasa tem lucro fraco e margens sob pressão no quarto trimestre
• Qualicorp e Telefônica fazem acordo para venda de planos de saúde
• Como operar na bolsa de valores com a segurança da Safra Corretora

A Qualicorp (QUAL3) tem recomendação neutra de compra do Bano Safra, com preço-alvo de R$ 26 por ação. Na análise do banco, a Qualicorp precisa manter fortes adições brutas enquanto reduz significativamente sua taxa de churn para um crescimento mais rápido da receita. A empresa também precisa conduzir um melhor desempenho de estoque, segundo o Safra.

Como esse cenário ainda não está claro, o banco mantém a recomendação neutra. A Receita Líquida ficou 2% abaixo do trimestre anterior e 4% abaixo das estimativas do Safra.

A Qualicorp reportou receita líquida de R$ 521 milhões (+1% anualmente). Sua base de membros aumentou 2% trimestralmente para 2,6 milhões (+2% anualmente), principalmente devido às adições no segmento de afinidade (+1% T/t). Organicamente, a Qualicorp registrou um prejuízo líquido de c.27k membros no quarto trimestre de 2021.

A empresa reportou uma taxa de churn de 12,9%, uma melhora de 120bps no trimestre, mas continua acima dos anos anteriores (vs 7,2% no 4T20 e 10,3% no 4T19).

A Qualicorp diz que os cancelamentos parecem estar diminuindo gradualmente, já que os reajustes de preços causaram um grande impacto. O EBITDA ajustado caiu 15% anualmente, 26% abaixo das nossas estimativas.

As despesas de vendas, gerais e administrativas foram 11% maiores no comparativo anual e 3% maiores no trimestre, principalmente devido a maiores despesas com vendas (30% acima de nossas estimativas) e taxas comerciais acima do esperado. Isso levou a um EBITDA Ajustado de R$ 167 milhões e uma margem EBITDA de 32,1% (911bps pior trimestralmente e 613bps pior anualmente).

A Qualicorp mudou a forma de reportar o EBITDA ajustado, não adicionando mais amortizações de comissões, arrendamentos e multas de clientes. O Safra continua a fazer os mesmos ajustes de antes.

Vale a pena investir em QUAL3?

• A digitalização e o foco da gestão no crescimento podem dar frutos;
• Foco da administração no crescimento e maior eficiência.

Quais são os principais riscos de QUAL3?

• Uma queda acentuada em seu portfólio, impulsionada pela recessão que a pandemia do Covid-19;
• Não acelerar o crescimento ou ter que investir muito (opex ou capex) para isso; e
• Mudanças na regulamentação que poderiam colocar seu modelo de negócios em risco ou diante de uma concorrência muito maior.

Sobre a Qualicorp (QUAL3)

A Qualicorp é a maior administradora de planos de saúde coletivos do Brasil e proporciona acesso à saúde a milhões de brasileiros. O Grupo Qualicorp foi pioneiro na estruturação dos planos de saúde coletivos por adesão no Brasil, um modelo que reúne as pessoas em grupos a partir de sua profissão ou área de atuação, em parceria com entidades de classe.

No Segmento Corporativo, o Grupo Qualicorp oferece os seguintes serviços de consultoria e gestão de benefícios  e  Serviços em saúde. O primeiro envolve a gestão de planos de saúde, planos odontológicos e seguros de pessoas para empresas nacionais e multinacionais. Já o segundo está relacionado a terceirização de serviços administrativos e de tecnologia da informação (Third-Party Administration – TPA), Gestão de saúde populacional e compartilhamento de rede médica e hospitalar para empresa entre outros pontos.